华泰期货-饲料养殖周报-211024

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玉米：临储小麦拍卖压制1.对于现货而言，深加工企业现货生产利润高企，再加上玉米原料库存处于历史同期低位，存在补库需求，有望带动深加工企业玉米收购价特别是华北产区继续回升；2.对于期货而言，前期报告提及两个方面的问题中，近期各地现货价格有企稳上涨迹象，或表明现货价格底部或已经出现，但第二个问题即现货价格上涨的持续性依旧存疑，主要在于临储小麦拍卖将增加饲用替代品供应，这将在一定程度上抑制玉米的饲用消费。

玉米淀粉：现实与预期的博弈3.卓创资讯数据显示，本周行业开机率继续回升，但补库需求带动行业库存再度出现环比下降，淀粉现货大幅飙涨，基差大幅走强，但淀粉-玉米价差受煤炭价格大幅下跌带动变动不大；4.由此可以看出，淀粉短期将面临现实与预期的激烈博弈，所谓现实即当前库存处于历史低位，现货带动基差走强，这有望对期价特别是近月期价带来支撑；而预期在于在行业产能过剩背景之下，如果环保政策影响趋弱，现货生产利润高企导致行业开机率回升，继而带动行业供需趋于改善，这会对远月期价构成压制。

鸡蛋：基差继续走强5.现货价格上周末大幅上涨，进入本周之后震荡偏强，期价在周初震荡之后继续上涨并创出反弹以来新高，但整体仍相对弱于现货，基差均继续走强；6.分析市场可以看出，在产蛋鸡较低的背景下，近期蔬菜大幅上涨带动需求有所改善，鸡蛋渠道库存快速下降，鸡蛋现货有望通过基差推动期价继续反弹。

但与此同时，养殖利润较好或刺激养殖户补栏积极性，中长期供需改善的预期或依然存在，再加上市场对生猪相对较为悲观，期价上方空间亦受到压制。

生猪：现货继续反弹7.生猪现货走势与鸡蛋颇为相似，上周末大幅上涨，进入本周后涨幅趋缓，整体维持震荡上涨态势，期价周一高开之后维持高位震荡运行，相对弱于现货，基差整体走强；8.据近期公司调研了解到，近期猪价持续上涨主要源于三个方面的因素，其一是蔬菜价格大幅上涨；其二是养殖户特别是东北低价区存在挺价心理，且大猪与标猪价差也促成二次育肥；其三是低价刺激消费明显改善，叠加今年冷冬预期较强带动腌腊需求提前。

但生猪产能惯性增长，根据能繁母猪存栏可以合理推断后期生猪出栏量仍较大，整体市场仍将处于供需宽松状态，供应压力依然存在，但有望后移。

交易建议：玉米与淀粉：维持中性，建议投资者观望为宜。

鸡蛋：中期维持中性，建议投资者观望为宜。

生猪：中期维持看空，建议暂以观望为宜，后期可择机在远月合约上布局空单及套保单。

风险因素：国家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。