中信证券-金属行业新能源板块周报：锂钴价格涨势放缓，四季度更应关注业绩兑现-211025

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锂钴价格涨势放缓反映出价格高位下，行业上下游博弈加剧。

磷酸铁锂对三元材料的冲击持续扩大，四季度锂精矿进口价格显著拉升使得企业的利润和投资逻辑出现分化。

建议关注锂资源保障程度高、四季度业绩兑现确定性强以及充分受益钴价上行的企业。

重点推荐赣锋锂业、盛新锂能，建议关注永兴材料。

▍一周市场回顾。

上周Wind钴矿指数收报2619.82点，周内上涨0.20%；Wind锂矿指数收报8338.83点，周内上涨4.16%。

沪深300指数收报4959.73点，周内上涨0.56%；中信有色金属指数收报7897.41点，周内上涨0.13%。

▍钴产品价格涨势放缓。

上周MB合金级和标准级钴价均收报27.08美元/磅，周内分别上涨1.5%、1.4%。

上周钴中间品收报23.25美元/磅，周内上涨2.6%。

国内电解钴价收报39.9万元/吨，周内上涨1.0%。

无锡市场钴价收报393元/公斤，周内价格持稳。

国内钴粉价格收报46.1万元/吨，氯化钴价格收报10.4万元/吨，硫酸钴价格收报9.1万元/吨，四氧化三钴价格收报33.4万元/吨，周内分别上涨1.5%、2.0%、1.1%和4.7%。

进口原料价格保持高位叠加国内精炼企业生产成本提升，钴价延续上涨态势，但涨幅显著放缓。

▍受下游采购走弱影响，锂价涨势进一步放缓。

上周锂辉石精矿价格收报1270美元/吨，周内上涨8.5%；国内金属锂价格收报95.5万元/吨，周内上涨2.1%。

国内电池级碳酸锂价格收报18.25万元/吨，周内上涨0.8%；工业级碳酸锂价格收报17.25万元/吨，周内下跌0.3%。

单水氢氧化锂国内价格收报18.3万元/吨，周内上涨0.5%。

下游正极材料企业因限电等因素影响采购走弱，加上锂价高位下行业采购趋于谨慎，锂价上涨趋势放缓，部分产品震荡下跌。

▍镍价大幅震荡，锰产品价格继续上涨。

上周电解镍价格收报15.17万元/吨，周内上涨3.5%；硫酸镍价格收报3.63万元/吨，周内持平。

电解锰价格收报43250元/吨，周内上涨8.8%。

硫酸锰价格收报9400元/吨，周内上涨1.1%。

上周电解镍价格大幅度波动，硫酸镍供应相对宽松，价格保持稳定。

电解锰价格继续快速上涨，硫酸锰价格保持上行趋势。

▍部分正极材料价格震荡下跌。

上周三元523、622材料价格分别收报21.15万元/吨、23.15万元/吨，周内分别下跌4.5%、4.1%。

三元811材料价格收报27.15万元/吨，周内上涨1.9%。

钴酸锂价格收报36.25万元/吨，周内下跌1.4%。

磷酸铁锂价格收报8.6万元/吨，周内上涨6.2%。

锰酸锂价格收报6.45万元/吨，周内上涨6.2%。

三元前驱体523、622分别收报12.75万元/吨、13.75万元/吨，周内分别上涨0.8%、0.7%。

▍后市展望：锂钴价格高位下涨势均出现放缓，磷酸铁锂对三元材料的冲击有进一步扩大的趋势。

年内预计钴价将高位震荡。

预计四季度国内进口锂精矿价格超过1500美元/吨，将对国内锂冶炼企业的利润形成挤压。

▍风险因素：进口电池金属原料超预期增长，原材料价格上涨影响下游需求。

▍投资建议：锂钴价格涨势放缓反映出价格高位下，行业上下游博弈加剧。

在需求保持高景气的趋势下，锂钴价格后市预计仍有上涨空间。

但磷酸铁锂对三元材料的冲击持续扩大，四季度锂精矿进口价格显著拉升使得企业的利润和投资逻辑出现分化。

建议关注锂资源保障程度高、四季度业绩兑现确定性强的企业以及充分受益钴价上行的企业。

重点推荐赣锋锂业、盛新锂能，建议关注永兴材料。