中信期货-黑色建材组日报：预期博弈加剧，钢价震荡运行-211214

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钢材：预期博弈加剧，钢价震荡运行逻辑：杭州螺纹价格4830元/吨（+30），05合约基差389元（-72），建材成交22.11万吨。

近期宏观政策频吹暖风，中央经济工作会议对地产表态相对积极，基建投资将适度超前，利好需求预期，但钢价企稳反弹后，目前基差和盘面利润等表征估值的指标均已经得到明显修复，随着政策面的利多逐渐出尽，且短期内暂看不到更强的驱动要素，预计钢价将回归现实驱动，等待“政策底”传导至现实“基本面底”，因此短期内价格进一步上行或将受阻，钢价陷入宽幅震荡。

上海热卷价格4820元/吨（-），05合约基差285元（-92），05合约卷螺差120元（-1）。

近期热卷表需持续偏弱，总库存开始累积，由于需求预期的改善主要是在地产端，热卷基本面表现明显不及螺纹，使得卷螺差持续承压。

目前来看，热卷大幅走强的驱动在于冬奥会对华北限产的大幅加码。

操作建议：区间操作风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险）。