中泰证券-平安好医生-1833.HK-公司深化战略2.0规划，经营模式再升级-211023

《中泰证券-平安好医生-1833.HK-公司深化战略2.0规划，经营模式再升级-211023（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-平安好医生-1833.HK-公司深化战略2.0规划，经营模式再升级-211023（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资事件：近日公司发布战略2.0深化规划：依托平安生态独特优势“经验+科技+客群+资源”，融合HMO健康管理、家庭医生会员制与O2O医疗服务三大模式，实现“省心、省时、省钱”的价值主张。

公司深化战略2.0模式，运营模式不断升级迭代。

2020年中旬公司开启战略发展2.0模式，从以建立场景和流量为主的互联网医疗模式进入深化医疗健康服务的新模式，在渠道、服务、能力三大方面进行战略升级。

战略2.0模式下，公司业务范畴从“医疗”到“医疗+健康”，服务形态从“线上”到“线上+线下”。

经过1年多的实践和探索，公司进一步深化战略2.0，运营模式不断升级迭代。

在战略2.0深化规划中，公司提出“省心、省时、省钱”的价值主张，依托平台生态“经验+科技+客群+资源”四大独特优势，优化和升级商业模式，新商业模式将融合HMO健康管理（支付方）、家庭医生会员制与O2O医疗服务（供给方）三大模式，盈利模式将转变为按照会员制收费以及会员购买增值服务或商品收费。

明确经营目标，核心运营指标将不断优化。

公司在发布战略2.0深化规划的同时，还基于战略推进效果展望中期发展目标。

用户方面，付费用户数将从目前1500多万，发展到5000-6000万；单客户价值ARPU值将从目前约200元，提升至2-3倍，达到600-800元；用户留存率将从30%+到40%+，提升约10个百分点。

能力方面，合作医疗机构和健康机构的数量及质量要达到行业第一。

财务方面，医疗服务收入占比将从目前28%，提升至超50%；盈利状况也将从目前的亏损发展为盈利，收入质量将不断提升。

根据公司制定的中期经营目标，核心运营指标有望不断优化，反映出公司业务质量不断提升，盈利能力不断增强，生态体系将不断完善。

互联网医疗行业加速发展，公司有望享受市场高增长红利。

互联网医疗行业利好政策不断，比如2020年12月国家卫健委等多部门联合发布《关于深入推进“互联网+医疗健康”“五个一”服务行动的通知》。

多因素影响下，行业在线上问诊、线上购药、线上医保支付等方面均取得重大突破，我国互联网医疗行业正处于加速发展期。

公司作为行业领军企业，在渠道布局、生态构建、医疗资源、科技投入等方面均具备强劲的竞争优势，公司有望充分享受市场高增长红利。

投资建议：我们预计公司2021/2022/2023年收入分别93.20/127.99/177.68亿元，净利润为-15.18/-10.86/-3.44亿元。

考虑行业的高成长性，公司强劲的竞争优势以及收入高成长性，我们给予"买入"评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。