国联证券-家用电器行业：家电线下销售2月大降-200320

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　　事件：
　　奥维云网发布家电主要产品2月销售数据
　　投资要点：
　　2月彩电零售额下降45%。
　　据奥维云网数据，2月中国彩电市场整体零售量179万台，同比-27.1%；零售额36亿元，同比-45.4%。因2月大范围的线下渠道关闭及地区间交通封锁，彩电的销售大部停顿。3月份尽管逐步复工，但购物消费仍未明显回暖。2月彩电市场整体均价2000元，同比下滑25.1%。全行业量减价跌趋势未改。
　　冰洗空等主要白电2月线下零售降幅较大。
　　奥维云网数据显示，2月线下冰箱市场零售额为6亿元，同比下降68.1%。零售量20万台，同比下降69.9%；线下洗衣机市场零售量为29.0万台，同比下降65.1%，零售额为6.4亿元，同比下滑63.4%；空调线下市场零售量规模为59.9万套，同比下降15.0%，零售额规模为16.4亿元，同比下降39.0%。其中，空调行业均价同比下降28.2%到2745元，由此推测各主要白电中空调业今年不仅面临销量下滑，还面临剧烈的价格战。
　　厨卫电器中洗碗机是亮点
　　2月线下油烟机零售量20.5万台，同比下滑59.5%；零售额2.5亿元，同比下滑61%；电储水热水器市场零售额为4.0亿元，同比下降50.9%；燃气热水器市场零售额为2.8亿元，同比下降65.9%。洗碗机市场零售额为0.6亿元，同比上升1.1%。
　　小家电线下降幅最大
　　电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶等小家电线下市场零售额为6.4亿元，同比大降71.1%。净水器线下市场销额规模仅1.4亿元，同比下滑幅度达到77.3%；净化器同比下滑70.8%；吸尘器线下市场零售量为8.0万台，同比下滑46.6%。
　　结合家电主要产品1-2月份的线下销售数据，推测行业平均1-2月累计零售额降幅在40%左右，而3月份尽管逐步复工，但因客流限制、安装不便、消费迟缓等问题，估计环比会大幅改善，但同比仍趋下降，故预计行业1季度整体零售额降幅当在30%左右。
　　风险提示
　　疫情管控措施变化；消费复苏不及预期。