国贸期货-研发早报-200325

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　　恐慌带来中长期买点，布局要注意仓位控制，还未到
　　放手一搏时
　　市场观察：
　　周二，受日韩股市暴涨刺激，A股高开，随后冲高回落，继续释放调整压力；午后股指回补早盘跳空缺口后止跌回升，大盘涨逾2%。盘面上，汽车、黄金、珠宝首饰、保险、食品饮料、有色、酿酒、保险、煤炭、银行等涨幅居前。题材股方面，数超级品牌、稀缺资源、白酒、海工装备、大数据、智慧政务、互联金融等涨幅居前。大盘宽幅震荡，建议以券商为风向标，中线逢低关注绩底部优蓝筹股、新基建主题。
　　观点：恐慌带来中长期买点，布局要注意仓位控制，还未到放手一搏时
　　国外进入疫情传播爆发期：截止3月15日，全球不含中国的新冠肺炎确诊病例已超75406例，仍然保持较快增速，多国进入爆发期。
　　1、美股难以复制A股的“V型”反转，更可能的是“U型”。
　　2、高波动是全球风险资产共同的敌人，高波动带来高相关性：避险资产对基本面回落和政策对冲预期的反映相对充分，处于低性价比状态。A股和海外股市的相关性是一个有周期性的指标，A股独立是短期特征。
　　3、A股独善其身的逻辑正在减弱，木秀于林风恐摧之。
　　4、绝对收益未到加仓时：市场需要至少先解决短期性价比消化尚不充分的问题，绝对收益投资者未到加仓时。主要以相对收益视角讨论结构，逆周期调节受益的新基建和传统基建是二季度基本面超季节性改善较为确定的方向。同时，降准为新基建乐观预期继续发酵提供了有利的环境，也有助于夯实短期本已动摇的传统基建稳增长的信心。
　　全球新一轮的QE不仅能为市场注入流动性也能为企业带来便宜的贷款，帮助企业熬过疫情所导致的停工期，美国目前最大的风险在于年中开始集中到期的巨量企业债，即使在最极端的情况下，美联储也将引导商业银行去给企业以较低的利率借新债还旧债，从而不会大规模的信用违约，市场担心从经济衰退走向金融危机，故发生了一轮又一轮的恐慌性抛售，情绪已经成为决定资产价格的最重要因素。但我认为有计划的应对总比危机真的发生时再亡羊补牢好，A股则是在经历恐慌中的又一次买点。
　　美国市场目前受制于6个担忧，分别是过高的降息预期、对信用风险的担忧、不知何时出清的担忧(流动性问题)、对经济的担忧、对Gig Economy的担忧(就业问题)、对疫情的担忧。另外，美国政府正在寻求出台8500亿美元至1万亿美元的财政刺激措施。这次的危机应对政策终于超出预期，有望解决了6个担忧中的5个。