银河证券-豪悦护理-605009-防疫产品销售收入减少、期货投资亏损影响程度较大，看好回归主营后的长期发展-211023

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事件2021年第三季度公司实现营业收入5.62亿元，同比减少13.90%；实现归属母公司净利润0.35亿元，同比减少69.64%；实现归属母公司扣非净利润0.76亿元，同比减少35.53%。

2021年前三季度公司实现营业收入16.46亿元，同比下降19.21%；实现归属母公司净利润2.28亿元，同比下降53.72%；实现归属母公司扣非净利润2.50亿元，同比下降48.32%。

经营现金流量净额为4.00亿元，较上年同期下降27.30%。

下游备货国内双十一、海外圣诞等带来三季度营收降幅收窄的环比改善，但公司整体受防疫产品销售收入减少、出口业务减少及期货投资亏损影响程度较大从季度的角度来看，受国内春节、海外圣诞假期影响，一季度（销售占比少于20%）属于传统的销售淡季；二季度（销售占比23%-24%）由于天气炎热，婴儿纸尿裤等消费品的使用量同样会有所降低；第三季度由于品牌商、渠道商会针对“双十一”等特定的时间点开展较大规模的促销活动引导需求，消费者由于对自身一定时间内的消费需求存在预判，因此会在促销节点进行囤货购买。

本年度，公司三季度在行业整体下降的情况下，环比一、二季度仍保持增长，符合历史营收趋势，同时同比上年的降幅较二季度出现明显收窄，呈现出环比改善的趋势；此外，受疫情影响，全球货物出口运输运力紧张，导致运费大幅上涨，客户采购成本上升订单减少，出口业务下降，同样也会对报告期内的营收规模造成影响。

本年度内公司营业收入变动的原因主要系公司防疫产品（归属于其他用品分类）销售下降；长期来看，公司把握成人纸尿裤市场和经期裤市场快速发展的契机，扩大成人失禁用品和女性卫生用品的销售规模和市场占有率，以应对婴儿出生率持续下降对公司经营产生的不利影响。

根据目前公司的披露，防疫物资生产未纳入公司今后主营业务发展框架、未投入相应资源建立销售渠道，随着国内疫情得到有效控制，公司将资源重新聚焦于吸收性卫生用品产业，公司的营收规模增长也将恢复至常规区间。

前三季度归母净利的增速较上年同期出现负增长，一方面系受上年高基数的影响（上年增速139.89%），故本期难以维系，实际前三季度的归母净利规模较2019年同期增长0.23亿元；同时非经常性损益受到政府补助额度减少以及投资期货亏损有所下降，同样造成一定影响，根据公司公告，截至2021年10月11日期货结算，公司期货账户还持有焦炭2201合约310手，浮动亏损2416.32万元；焦煤2111合约10手，浮动亏损50.19万元；焦煤2201合约579手，浮动亏损2882.73万元。

公司2021年期货投资风险敞口和可能面临的最大亏损额为2021年累计亏损（含浮动亏损）金额加上剩余权益，合计1.531亿元，占2020年经审计净资产的5.49%。

目前公司计划有序终止期货投资，不再新增资金投入,不增加期货仓位，对目前持仓谨慎决策择机进行减仓、平仓处理，尽快终止期货业务，公司未来仍将主要精力投入主业经营中，由此不存在长期影响。