华西证券-华侨城A-000069-大幅回购彰显信心，文旅模式成效显著-200324

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　　事件概述
　　公司于3月20日通过了《关于回购部分社会公众股份的议案》，24日公司发布《关于回购部分社会公众股份的报告书》，将在通过回购方案的12个月内以自有资金回购公司股份，回购的股份将用于实施股权激励计划。
　　大幅回购公司股份，彰显管理层信心
　　根据公司回购议案，公司将以自有资金回购不超过2.46亿股，不低于1.23亿股公司股份，回购价格不超过8元/股。按拟回购股份数量和价格上限计算，公司回购股份约占公司总股本的3%，预计回购金额不超过19.69亿元。大幅度回购公司股份彰显了公司管理层对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。回购的股份将用于实施公司股权激励计划，将进一步完善公司治理结构，有利于公司长期经营目标的实现。
　　销售持续增长，文旅模式降成本
　　2019年公司实现销售金额862.4亿元，销售持续增长。2019年公司新增土储权益计容建筑面积833.9万平方米，下降4.46%，拿地强度有所减弱。公司践行“文化+旅游+城镇化”的发展路径，多渠道协同发展，兑现城镇化项目的资源价值。
　　业绩平稳提升，财务状况稳健
　　2019年前3季度，公司实现营收298.6亿元，同比增长21.6%；归母净利润60亿元，同比增长17.8%，保持稳定增长。公司剔除预收账款后的资产负债率为56.9%，较2018年末降低1.6pct,现金短债比为1.54，短期偿债能力强，财务状况稳健。
　　投资建议
　　华侨城A业绩稳定增长，核心城市土储丰富，财务稳健，低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变，预计公司19-21年EPS分别为1.58/1.93/2.31元，对应PE分别为4.2/3.4/2.9倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情发展的不确定性，销售不及预期。