华泰期货-黑色商品日报：高处不胜寒，多空两为难-200326

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　　成材：高处不胜寒，多空两为难
　　观点与逻辑：
　　期货方面，昨日盘面成材延续弱势反弹，螺纹05合约收盘价3463点，上涨28点，螺纹10合约收盘价3365点，上涨19点。05与10合约价差由上一交易日的89点扩到98点；热卷05合约收盘价3314点下跌15点，热卷10合约收盘价3209点，上涨2点。05与10合约价差由上一交易日的122点收缩到105点。现货方面，螺纹上海3520，涨20；杭州3550，涨20；广州3860，平；北京3410，涨30；热轧卷板上海3390，涨10；杭州3520，平；广州3410，涨10；北京3350，平；成交方面，成材现货市场价格微涨，成交略减，昨日全国建材成交22.02万吨，较上一交易日下降0.2万吨。基差方面，上海螺纹05合约基差163，收缩了7点；10合约基差261，走扩2点；上海热卷05合约基差76，走扩25点；10合约基差181，走扩8点；
　　宏观：据消息人士，美国经济刺激政策协议为航空业提供约500亿美元；美国经济刺激措施总值逾2万亿美元，其中有2500亿美元作为失业救助，有1300亿美元为医院提供协助；《金融时报》引述两位知情人士报道称，中国央行可能会在未来几天里宣布下调基准存款利率；杭州汽车限购措施放宽政策出炉，2020年一次性增加2万个小客车指标；今日，浙江省发改委印发了《2020年省重点建设及预安排项目计划》。《计划》提出，2020年安排省重点建设项目670个，总投资4150亿元。
　　逻辑：国内的疫情得到了有效控制，随之消费得到了极大的改善。昨日钢谷网公布的建材数据显示：中西部建材库存1312.95万吨，较上周减少99万吨，需求下降8万吨；钢材如期迎来了库存拐点，且下降明显，主要是需求转好，下游集中补库。然而，随着国外疫情的持续恶化，海外消费也在随之减弱，一些全球知名品牌的汽车厂家大范围停产，必将影响热卷消费。有些机构对全球的经济给出了负增长的预判，此次疫情对后面的经济产生多大的影响目前还是无法给出准确的评估。国内，随着废钢到货量的增加以及长短流程的成本利润不难得出后面产量定会增加，供需缺口有望收窄，原料的下跌导致钢材成本的下移给钢厂做出了让利的同时，也腾出了钢材下方的空间。
　　综上所述：目前已经发生并存在的天量库存，产量增加，国内消费仍未完全恢复到正常水平，原料的让利，海外疫情的持续恶化，均使我们对后面的钢材价格产生担忧。
　　建议以空头对待，可逢高空、低位平仓不宜抄底，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。