华宝证券-金融工程专题报告：基于谱聚类的CTA私募基金分类方法研究-211213

《华宝证券-金融工程专题报告：基于谱聚类的CTA私募基金分类方法研究-211213（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-金融工程专题报告：基于谱聚类的CTA私募基金分类方法研究-211213（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

CTA私募基金产品策略众多，业绩表现参差不齐，缺乏统一的分类方法：CTA私募基金,即管理期货策略基金，在期货市场捕捉期货价格变动从而获利，由于期货合约多样性及多空双向开仓等特点，能够适应多种市场环境。

然而由于私募基金信息披露约束性低，缺乏统一标准，第三方数据商提供的分类的参考价值也有待商榷，这对CTA私募基金产品的资产配置和微观遴选构成了挑战。

谱聚类天然契合对资产按收益率相关性划分的思想：谱聚类是从图论中演化出来的算法，后来在聚类中得到了广泛的应用。

它的主要思想是把所有的数据看做空间中的点，这些点之间可以用边连接起来。

距离较远的两个点之间的边权重值较低，距离较近的两个点之间的边权重值较高，通过对所有数据点组成的图进行切图，让切图后不同的子图间边权重和尽可能低，而子图内的边权重和尽可能高，从而达到聚类的目的。

把不同的资产当做空间中的点，各点之间的边权重值就是收益率的相关性，通过谱聚类可以把资产分成彼此收益率弱相关、内部收益率强相关的集合，从而为风险分散化的资产配置打通了道路。

本文通过谱聚类方法构造了表现优良的CTA私募基金分类标准：本文所采用的CTA私募基金净值数据没有固定披露日期，通过筛选出考察时间段信息密度较高的产品并计算固定时点的平均净值，本文构造了不同产品之间可比的收益率。

按照时间衰减滚动叠加产品之间的收益率相关性矩阵作为邻接矩阵，即可对CTA私募基金进行谱聚类分析。

本文采取截面虚拟变量回归和轮廓系数两种方式对谱聚类结果进行评估，并且通过合成产品净值，发现谱聚类在解释力度和收益表现上优于市场第三方提供的分类标准，对于CTA私募基金的分散化配置和分类遴选具有一定指导意义。

风险提示：本报告主要采用数量化研究方法，可能存在模型设定偏差。