中原证券-行业景气度周报：地产景气度明显回暖，关注景气度分化机会-200325

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　　投资要点:
　　原油引领原料价格低迷，地产景气度回暖明显  原油价格战形势尚未明朗，国际油价继续大幅下跌。截止3月24日布伦特原油和WTI原油价格下探至24美元/桶；随着疫情在全球范围内的蔓延，需求日益收缩，上游供需矛盾不断加剧。煤炭、钢铁、有色金属、化工和建材等周期产品价格均不同程度下降；农产品价格以下跌为主，蔬菜价格跌幅大于猪肉；同业存单发行利率继续下行，股市成交金额下行；截止22日，二手房挂牌数量和价格延续双双上升；十大城市和30大中城市商品房成交面积环比分别上升20%和23%，地产交投活跃度全面回升；同时土地供应量环比下降，土地溢价率周内攀高26BP。
　　行业景气度周评：国内外政策处于“疫情模式”，未来行业景气度料将分化  当前全球经济政策处于“疫情模式”中：3月24日国务院常务会议要求，积极有序推动制造业和流通业复工复产复业；美国有望出台2万亿美元的刺激计划；随着国内疫情渐进结束，国外防控政策和刺激计划逐步到位，预计金融行业景气度有望在全球范围内迎来回暖，国内不可贸易行业如服务业、餐饮业、旅游业和地产的景气度依照不同节奏回升；原油价格保持低位情况下，随着需求回暖，对中游行业利润表现起到积极作用，但由于需求回暖存在不确定性，未来化工、钢铁、交通运输和机械等行业景气度可能会分化；而对外需依赖度较高的纺织服装、轻工制造、航空等景气度压力仍然较高。因此需要关注后市景气度分化引致的A股板块轮动机会。
　　风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件