东吴证券-钢铁行业跟踪周报：盘面利润重回1000元/吨，重申钢铁底部确立-211214

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投资建议：中期继续看好钢铁股。

在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。

看好低估值板材、部分优质长材及特钢。

短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。

行业观点：盘面利润重回1000元/吨。

随着冬奥会限产预期落地，以及中央经济工作会议再提稳增长，近期钢铁利润再次扩张，上周（12月4日12月10日）期货盘面利润时隔两个月后再次回到1000+元/吨，现货即时毛利已经回到1300元/吨。

目前比较确定的是2022年1季度钢铁板块利润将再次回到高位，我们预计将大幅超过2021Q3、Q4。

相对于当前接近历史低位的估值、以及超跌的股价，我们认为板块存在明显低估。

基于库存相对低位、需求预期改善以及政策预期向上，我们判断钢铁板块底部基本确认，再次进入配置区间。

行情回顾：上周申万钢铁上涨0.1%，领先上证综指1.6%。

涨幅居前的个股为马钢股份（4.3%）、宏达矿业（3.0%）、甬金股份（2.7%）。

上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（11月27日-12月3日）分别变动0.1%、-5.5%、5.5%、7.8%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动6.9%、-16.9%。

行业动态：普钢：上周钢材社会库存963万吨，环比减3.4%；其中长材库存499万吨，环比减6.7%；板材库存464万吨，环比增0.5%。

十一月下旬钢厂库存均值1248万吨，环比减10.4%。

上周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.3%，环比减0.3pct；全国237家钢贸商出货量17.7万吨，环比减3.8%；上海终端线螺走货量1.7万吨，环比减5.7%。

上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为910、767、764、969元/吨。

海外钢价：上周国内钢价综合指数为179.04，环比涨0.21%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。

铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2790万吨，环比增10.3%；北方6港到港量1011万吨，环比增26.9%。

上周铁矿石港口库存15485万吨，环比涨0.2%。

上周港口进口矿日均疏港量280万吨，环比涨1.35%。

焦煤焦炭：上周内焦炭价格维持稳定，周进口炼焦煤市场分化运行，不同市场之间表现差异明显，驱动减弱，双焦成本压力重现。

我们预计双焦市场将弱稳运行。

铁合金：上周国内硅锰弱势运行，等待外因激励。

硅铁市场弱稳运行，市场报价缓慢下行。

我们预计双硅需求仍然偏弱，短期内难有起色，市场基本面继续调整，心态逐步悲观。

特钢：上周全国优特钢市场价格小幅拉涨；模具钢市场价格价格大体稳定，个别城市价格小幅松动，需求表现趋弱；业材价格窄幅盘整运行。

我们预计下周全国优钢市场价格震荡盘整运行为主。

不锈钢：上周镍矿承压运行，周内市场成交冷清；铬铁供应转剩触顶下落，铬矿需求拉动价格上行；不锈钢弱势下行，原料端市场信心受挫。

我们预计不锈钢管材价格弱稳运行。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。