东兴证券-计算机行业从淘宝特价版的浮沉来看：阿里巴巴和拼多多的电商之战-200326

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　　投资摘要：
　　2020年3月26日，淘宝正式发布淘宝特价版。淘宝特价版将迎来重大调整，改版的核心在供给侧，未来淘宝特价版商品将绝大部分来自于产业带和产业基地，以白牌为主，摆脱对淘宝原有店铺商品的依赖。
　　本报告将复盘淘宝特价版的历史浮沉，还有背后阿里的战略摇摆。并揭示出阿里此次举动背后的战略意味，以更好地审视阿里巴巴和拼多多的未来竞争演变。
　　一、淘宝特价版的浮沉背后是阿里的战略摇摆
　　早在2018年3月，淘宝特价版已经推出，此后经历了几轮浮沉：
　　1、阿里开始是倾向于在淘宝体系内和拼多多竞争的，所以在长达1年半的时间内，淘宝特价版一直处于冷藏的状态。
　　2、2019年双11前，阿里越来越重视独立的淘宝特价版，从下载数据中都能够得以反应。
　　3、此次淘宝特价版的全新升级，在下载排行榜的重新活跃，都意味着阿里投入了更多的资源给淘宝特价版，去和拼多多相抗衡。
　　二、阿里的选择恰好证明了：拼多多所处的是一条差异化的赛道
　　从淘宝特价版的发展过程可以看出，阿里巴巴对拼多多是越来越重视，但是始终纠结于一点：究竟是在淘宝体系内改变去和拼多多竞争呢？还是另辟蹊径，启用一个单独的App去和拼多多竞争呢？
　　此次淘宝正式发布淘宝特价版证明了：虽然都是中心化电商平台，但是拼多多所处的是一条差异化的赛道。阿里经过尝试之后，决定还是在淘宝之外，重点扶持一个独立App才能和拼多多更好地竞争。
　　三、阿里此举背后的原因解释：
　　1、每家平台最终带给用户的心智是不同的，想要同时占据多快好省是难以实现的。即使强大如淘宝，也难以同时做到，因此需要独立的App，去和拼多多竞争。
　　2、阿里内部资源的相互争夺。淘宝特价版的正式推出，将给聚划算事业部一个独立的流量入口，有利于其整合内部资源，更好地和拼多多去竞争。
　　四、拼多多在这条差异化的赛道上处于领先地位
　　我们认为拼多多在高速成长中已经具备了足够的实力，在这条差异化的赛道处于领先的位置。淘宝特价版的推出短期内不会对拼多多形成有力的威胁。我们认可拼多多历史上展现出来的竞争力和创新能力，看好公司在这条差异化的赛道上持续保持领先地位。
　　当然，对于阿里巴巴未来的电商业务发展，我们也持续看好。中国电商市场足够大，是一个增量市场，可以容纳不同的玩家在各自的赛道都发展得很好。
　　五、重点推荐：拼多多（PDD.O）、阿里巴巴（BABA.N）
　　风险提示：烧钱扩张不及预期、竞争对手发展超出预期。