天风证券-长亮科技-300348-向国有大行全面进发-200326

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　　1．空间：国有大行IT占比接近一半
　　根据IDC报告，银行IT投资总量达千亿级，国有大行投资占比接近一半。银行IT灵魂是核心系统，而国有大行核心系统仍以外资厂商为主。长亮科技作为银行核心系统领军者，有望显著受益于国有大行核心系统国产化。
　　2.时间：大行国产化规模落地的前夜
　　考虑外部环境和产品更新周期，我们判断核心系统更换有望迎来国产化时点。其中，邮储银行于2019年启动新一代个人业务核心系统建设的咨询。我们预计，2020~2021年国有大行有望进行新一代核心系统建设招标，2022~24年迎来规模化建设。
　　3.成长：国产化浪潮催化，向国有大行全面进发
　　依托长期研发投入，公司行业卡位深厚，标杆客户包括平安、浦发、微众等。根据中国采招网，近期长亮科技作为第一候选人最高价中标北京农商银行新一代核心银行系统建设项目，产品竞争力得到高度认可。国有大行国产化机遇与海外市场双轮驱动，我们预计公司20~23年收入有望保持快速增长的态势，增速重回30%。远期看，数字货币进展值得期待。
　　考虑收入新一轮高增同时投入加大，调整公司营业收入2020~2021年16.72、20.90亿元至16.83、22.73亿元，调整公司归母净利润2020~2021年2.73、3.40亿元至2.40、3.50亿元。维持“买入”评级
　　风险提示：海外市场政策风险；公司大行业务开拓进度不及预期