银河期货-粕类日报-200326

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　　今日国内双粕盘面出现较大回调，可以看出，无论是豆粕还是美豆连续上冲都存在较大压力。近期美豆利好主要集中在压榨和出口两方面，阿根廷产能关闭以及出口受阻使美豆粕连续冲高，不过因近期美豆现货榨利较好，美豆粕盘中也出现了较大幅度的回调，总体来看，我们认为在乙醇燃料降价和阿根廷豆粕出口受限的情况下，美豆年度压榨可能有200万吨左右的上调，并且当前盘面上已开始有所体现。
　　因国内担忧未来进口出现问题，消息显示上周以来，中国采购了大约4-5条美西大豆船，近期上涨的美西贴水也在一定程度上反应了国内的采购举动，美豆出口的增加使美豆底部支撑更加明显。不过就绝对价格来看，仍然是巴西相对有竞争优势，一切情况仍然取决于巴西及阿根廷国内疫情防控政策的变化。日内，巴西总统博尔索纳罗表示，因疫情而选择进行国内封锁是比较不合理的，也有信息表示马州将修订关于新冠肺炎疫情的封锁令，以允许农产品的外运，巴西国内较为依赖农产品出口，因而整体来看，除非发生较严重的疫情，否则装运可能不会出现太明显问题。
　　考虑到未来美西和巴西大豆集中到港压力影响，现货供应压力将集中显现，未来随着油厂逐步开机，不排除供需再度转弱的可能。
　　单边：逢高做空M2009合约
　　套利：M-RM2009价差缩小
　　期权：买M2009-P-2900，卖M2009-P-2750