亿翰智库-中国金茂-0817.HK-业绩增长26%，未来城市运营纳储占比达60%-200325

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　　核心观点：
　　2019年，中国金茂销售金额1608亿元，同比增长25.6%。净利润率增长0.8个百分点。土地储备丰厚，截至2020年2月底，公司总土地储备8585万平方米，其中城市运营项目占比约49%。净负债率和融资成本保持行业低位，分别为74%和4.9%。
　　一、业绩同比增长25.6%，2020年华东仍是主力区
　　2019年公司实现销售额1608亿元，同比增长25.6%，贡献主要来自于长三角、华东区域以及环渤海区域，回款率超95%。
　　二、营业收入同比增长12%，净利润率微增
　　2019年，公司实现营业收入433.6亿元，同比增长11.9%，净利润86.3，同比增长16.9%，净利润率19.9%，微增0.8个百分点。
　　三、土储丰厚，城市运营助力成本下降
　　2019年公司新增二级土地储备1390万平方米，权益约53%，受益于城市运营项目计容面积40%的贡献，公司平均地价下降至7525元/平米。
　　截至2020年2月底，公司总土地储备8585万方，其中城市运营项目占比约49%。
　　四、保持低融资成本优势，净负债率维持低位
　　2019年公司净负债率74%，凭借国企优势，中国金茂2019年的融资成本4.9%，较2018年同期下降0.9个百分点。
　　五、夯实城市运营商定位，项目释放红利
　　公司始终坚持城市运营商定位，借助“城市运营年”契机，不断完善城市运营执行体系。报告期内，城市运营项目成效显著，多个项目开盘即售罄。