申港证券-机械设备行业研究周报：全球油气管道建设进展讨论-200323

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　　行情回顾：申万机械本周下跌4.49%，位列28个一级子行业第12位；PE（TTM）25.57倍，3年均值40.25倍；PB（LF）1.98倍，3年均值2.33倍。
　　每周一谈：全球油气管道建设进展讨论
　　预计至2022年亚洲将建设大批天然气管道项目
　　全球油气管道总里程接近240万公里。存量里程方面，全球在运油气管道数量逾3,800条，其中，天然气长输管道占比超过60%。分地区看，全球油气管道存量里程分布占比居前区域为北美地区、欧洲地区，占比分别为40%、16%；亚太地区占比位列全球第三，未来增长潜力预计主要来自中国市场。
　　天然气管道占比逾六成，新增项目储备丰富。全球油气长输管道构成中，天然气管道占据主力，其中，北美地区天然气管道占其管道总里程约70%，欧洲地区天然气管道存量规模居前国家为俄罗斯，占其管道总里程约75%。
　　全球主要的天然气管道运营公司包括俄罗斯天然气工业公司、美国金德摩根公司、加拿大TransCanada公司等。2019年12月，国家管网公司于北京正式挂牌，为深化我国油气体制改革迈出关键一步。
　　近年全球油气管道投资有所下降。过去3年全球油气管网规划项目投资总额呈现逐年下降态势，我们预计可能的原因包括：（a）2015年~2017年全球原油价格承压，油气产业链投资意愿有所削弱；（b）作为全球新增管道重点地区之一的亚太地区中，2014年以来中国市场油气长输管道建设明显放缓。另一方面，海底管道建设投资相对稳定，未来随着深海领域原油开采技术的进一步成熟，海底管道成长潜力较大。考虑到建设投资的周期性，我们预计全球油气管道建设投资将重回正增长。
　　预计至2022年亚洲将建设大批天然气管道新项目。根据GlobalData的分析报告，至2022年亚洲地区将新增天然气管道约4.9万公里，占全球新增总规模超过30%。另一方面，北美地区预计新增天然气管道约2.5万公里。
　　全球主要地区在建/规划油气管道项目梳理
　　北美有望成为未来数年原油管道增长主力。GlobalData测算认为，预计至2023年全球原油管道总里程将上升至38.8万公里，新增项目中北美地区占比约50%。
　　印度与中国市场天然气管道规划项目储备丰富。中国市场方面，基于《中长期油气管网规划》，预计至2025年我国天然气管道里程将达到16.3万公里。印度市场方面，其计划投资约102亿美元用于全国范围内天然气管道网络的建设。
　　投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。
　　投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。