中泰证券-农林牧渔行业周报：反弹并未停歇，生猪价格继续走高-211024

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生猪养殖：反弹并未停歇，本周国内生猪价格继续走高，周末加速上扬。

猪e网数据显示，本周末河南地区屠宰厂标猪收购价触及14.8元，较月初低点反弹近45%。

各地猪价呈现普涨态势，贸易商在买涨不买跌心态下积极入场。

根据产业调研，各集团报价平台多出现溢价成交现象。

主销区批发市场白条报价跟随上调，屠宰企业顺势涨价。

本周两场重要的猪业大会在重庆召开，李曼大会参会人数达到了11036人；参展企业1108家，参观者达到123752人次。

智慧养猪成为行业的热议，我们感受到行业在规模化进程的道路上，其配套装备、疫病支持等各个环节也在齐头并进，科技养猪，健康养猪已渐成主流。

我们聆听专家观点并与产业人士交流，从反馈看，市场对猪价的反弹并不乐观，因上半年母猪存栏维持高位，且预估后期有冻肉出库，但整体对明年下半年猪价乐观。

在和老朋友交流的同时，我们也结识了新朋友----行业新进入者，本轮大宗商品牛市让众多行业的上游企业收益颇丰，生猪行业成为它们重要的投资渠道之一，这些企业普遍现金流充裕且与地方政府沟通顺畅，2020年储备了大量土地，并从成熟猪企引进人才（变相提高了行业的薪资水平），重要的是，它们未来两年的出栏规模都不可小觑。

在重庆荣昌召开的中国农牧产业（衍生品）大会生猪论坛暨中国生猪交易大会上，大商所人士表示，在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割库申请材料，11家成为生猪期货交割库。

此外，60余家养殖企业申请了套期保值资格，2000余家产业企业参与生猪期货交易。

在猪价振幅逐步加大的当前，合理利用衍生品工具缓解经营风险，已在猪企中渐成共识。

中粮家佳康三季报就为我们呈现一个典范。

伴随猪价反弹，一些高成本猪企得到喘息，但重建口碑不易。

我们感受到市场预期逐步转向，个股关注度在提高。

在无明确猪价大涨的逻辑下，猪企Q4的表现或有改善但难有逆转，且近期粮价有企稳抬头迹象，有悲观观点认为现金承压的企业年末或有倾销可能。

我们假定上半年表现优异企业延续其优良传统，建议谨慎参与，动态跟踪。

禽养殖：国庆节后，冻品及毛鸡价格双双上涨，冻品库容率连续下降。

根据博亚和讯数据，截止10月22日，毛鸡均价为7.31元/公斤，较月初上涨7.8%。

国庆节前下游产品消费需求低迷，屠宰场库存压力较大，降低开工率。

通过和肉鸡养殖户交流了解到，部分地区节前有集中出栏毛鸡现象。

国庆节后，适龄毛鸡出栏量较少，屠宰场库存压力有所缓解，屠宰场库容率连续三周下降（从节前的81%，到10月22日的69%），加之节后生猪价格走高，提振鸡肉产品流通速度，经销商拿货情绪好转。

但根据目前产能测算，市场供应并无减量，鸡肉价格上涨动力不足。

此外，由于限电原因，影响屠宰场正常工作，屠宰场被迫减量，这就抑制屠宰场收购毛鸡，抑制毛鸡价格上涨。

后期如果种源端产能去化不到位，全行业难现涨势。

持续关注后续种鸡产能调节和冻品库存消化情况。

建议关注圣农发展，民和股份，益生股份。

黄羽鸡方面：价格底部回暖。

根据新牧网，2021Q3，快速鸡均价为5.6元/斤，同比下降-8.8%，环比下降-2.5%；中速鸡均价6.4元/斤，同比上升1.6%，环比下降2.4%；慢速鸡均价7.3元/斤，同比下降1.9%，环比下降6%。

根据调研反馈，由于养殖利润不佳，华南禽料和黄鸡销售下滑，产能出现松动，催化价格有回暖迹象。

随着行业利润透支，我们认为板块即将走出行业至暗时刻，周期反转时间点或快于生猪板块。

风险提示：下游消费复苏不及预期；原材料价格大幅波动；农业政策落地不达预期。