民生证券-军工行业事件点评报告：全年业绩增长确定，看好军工长期投资价值-200327

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　　全年业绩增长确定，看好军工长期投资价值
　　1、比较优势明显，军工投资价值显著
　　近期，全球疫情不断扩大，诸多行业受疫情影响较大。从基本面上看，国防军工属于纯内需行业，受疫情的影响较小。根据公开电话会议和公司发布的投资者关系活动记录表，重点公司已于2月初期实现复工复产，全年生产计划稳步推进。短期看军工板块比较优势明显，长期投资价值显著。
　　2、坚定看好“成长+改革”逻辑，行业基本面持续向好
　　成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③部分公司已发布2019年年报（快报）及2020年一季度业绩预告，军工核心资产业绩增长稳定，我们预计19年军工行业业绩增速接近20%，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　3、投资主线
　　①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；
　　②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、火炬电子、鸿远电子；
　　③国防信息化核心标的：景嘉微、航天发展
　　风险提示：军品采购恢复缓慢；军费增长不达预期