天风证券-互联网传媒行业：3A级VR大作《半条命~爱莉克斯》上线形成催化，关注华为开发者大会云游戏，VRAR动态-200326

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　　3A级VR大作《半条命：爱莉克斯》上线，是VR游戏重大里程碑，打开内容方的想象空间。3月24日，《半条命》系列回归作《半条命：爱莉克斯》（《Half-Life: Alyx》）正式于Steam平台发售，售价163元，按30万预购玩家测算，30万163=4890万预购收入，为VR游戏打开想象空间。根据Steam数据显示，在30万份的《半衰期：爱莉克斯》预购玩家中有11.9万为购买Valve推出的VR设备Index VR的用户。而拥有VR设备的Steam用户仅仅占到总用户数量的1%，用户增长空间广阔。《半条命》的好成绩也有望对精品游戏和其他IP大作起一个推动作用，2020年VR游戏的整体质量，对用户的吸引力，大厂的投入均有望出现明显增长。
　　《半条命》还有望带动VR设备的增长。《半条命》是基于Valve自己的硬件开发的，在手柄上有一个交互的变化，这会增强整个游戏的交互体验。参考任天堂主机游戏的模式，是靠内容来带设备，通过游戏内容的吸引力来销售其NS的硬件，NS本身是和他的游戏完美适配的，呈现出非常好的交互作用和游戏体验。《半条命》在短时间内把999美元的设备带动了十万的销售量级，这在VR行业是非常亮眼的数据。
　　VR/AR行业技术不断突破，随5G等技术落地发展空间广阔。2019年，VR行业得到较大的发展空间，5G在网络上给予VR很多支持，使云VR加快落地，而且网络条件的提升，使得智能手机可以作为VR的驱动端，这支持短焦VR设备（如华为VRGlass）的出现，极大的降低VR头显设备的重量，提升VR体验的舒适度。另外在技术层面，眼球追踪和手势识别在VR行业应用的广泛度得到提升，眼球追踪一方面可以方便用户的操作，另一方面帮助实现注视点渲染，从而降低设备功耗。手势识别的运用则大大提升用户的沉浸感和交互感。
　　海外巨头硬件设备发展带动行业增长。根据SuperData的《2019年数字游戏和互动媒体报告》，VR独立头显在19年得到极大的增长空间，产生28亿美元的市场，占整个VR头戴设备市场的49%，主要得益于Oculus Quest等设备的快速增长，整个VR头戴设备达到57亿元美元的市场，XR设备则是63亿美元的市场。相对应的，受益于19年Pokemon Go的火爆，XR游戏市场的规模也得到较大提升，总体达到22亿美元的规模。当前VR设备主要还是以Oculus、HTCVIVE、SONYPSVR为三大巨头的局面，Valve有望受内容带动快速增长，势头强劲。
　　投资观点：我们于3月25日领先市场邀请VR陀螺主编案山子组织专家电话会议分享行业最新发展以及近期《半条命》VR游戏火爆的影响，总的来说，VRAR行业空间广阔，5G及硬件技术发展的背景下有望提速，继续提醒关注【完美世界（3月15日官宣布局VR云游戏）、宝通科技（与哈视奇合作，20年有望推出VR游戏）、恒信东方（华为合作方，VR概念股）、易尚展示、岭南股份、号百控股等】以及其他游戏、影视、直播内容提供方【三七互娱、世纪华通、掌趣科技、游族网络、当代明诚、爱奇艺等】。
　　风险提示：硬件设备等技术发展不及预期，内容供给不及预期，政策监管等风险