东证期货-能源化工热点报告：外需下滑拖累聚烯烃泥潭深陷-200326

《东证期货-能源化工热点报告：外需下滑拖累聚烯烃泥潭深陷-200326（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-能源化工热点报告：外需下滑拖累聚烯烃泥潭深陷-200326（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 ★外需下滑压力越发显性化，聚烯烃期价大跌
　　本周以来海外疫情扩散的势头不减反增，越来越多的国家开始采取“封城”举措，外需崩塌的担忧逐渐加重。在印度宣布3月25日开始在全国实施“封城”模式之后，外盘报价大幅下跌引燃市场，市场预期大量低价货源将进一步冲击中国市场，由此国内聚烯烃期现货价格大幅下挫。
　　3月以来，多数化工品种普遍呈现海外需求下滑压力增大――外盘报价大幅下调――国内期现货价格联动下跌的传导模式，只不过聚烯烃下游加工重心在亚洲，直至东南亚与印度等地的防控举措趋严，这一传导才更为显性化。周四聚烯烃期价的大幅下跌，是海外需求下滑冲击不断显性化的结果。
　　★供需矛盾激化导致成本竞争在所难免
　　基于目前全球疫情的发展状况来看，未来1-2个月需求端没有能力解决供需矛盾，年度级别来看依靠需求恢复也难以化解全部的问题，聚烯烃市场需要供应端减量以适配需求端的收缩，这意味着成本竞争在所难免。
　　低油价环境之下，煤化工相较油化工处于劣势，不过考虑到煤化工极强的生存能力，我们预计聚烯烃价格需要跌破甲醇/煤制烯烃成本才能促使生产端调整。
　　★投资建议
　　外盘报价大幅下调意味着海外需求下滑的压力开始显性化，并且这很可能只是开始而不是结局。短期内聚烯烃期价将继续下探寻底，参考国内生产装置的利润状况，预计此轮下跌仍有300-500元/吨的空间，在全球疫情出现拐点或是生产端明显收缩以前，暂不建议抄底。
　　★风险提示
　　如果疫情对生产端或是物流形成意外影响，预期可能扭转。