中航证券-军工行业：疫情之下航空产业的危与机，借问瘟君欲何往，风物长宜放眼量-200326

《中航证券-军工行业：疫情之下航空产业的危与机，借问瘟君欲何往，风物长宜放眼量-200326（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-军工行业：疫情之下航空产业的危与机，借问瘟君欲何往，风物长宜放眼量-200326（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　疫情爆发后，中国充分发挥举国体制优势，通过经济的短期停滞，当前已取得了国内疫情的基本可控，新增病例基本上源于境外输入。与此同时海外疫情却呈加速扩散态势，部分国家和地区甚至面临举国停摆的可能。
　　疫情正在供应和需求两个方面对经济活动产生着巨大冲击，甚至可能导致全球经济衰退的风险。航空产业同样难以幸免，如：英国最大的支线航空Flybe于3月5日宣布进入破产接管程序；达美航空将削减40%运力并且计划暂时停飞约300架飞机；汉莎航空集团计划停飞旗下三分之二的飞机。与此同时，相关上市公司股价惨烈下跌，年初至3月22日，波音下跌70.83%，空客下跌51.85%，达美航空下跌63.49%。全球航空业面临着至暗时刻。
　　对于美国等国家的军机产业，此次疫情对其供应链是一次极限压力测试。在2018年10月美国国防部发布的《评估和强化制造与国防工业基础及供应链弹性》，就已指出美国国防工业供应链存在供货商唯一、依赖国外、原材料短缺等潜在风险。如F-35部分战机在日本和意大利组装，此外意大利公司还提供诸如后执行器、机翼生产、无线电、座舱照明和面板以及电子战组件等零部件。洛马发言人布雷特・阿什沃思在3月4日曾表示：“目前，我们正在与客户和合作伙伴沟通，以减轻在意大利和日本的国际组装工厂关闭带来的影响。”3月10日，美国副防长戴维・诺奎斯特对国会表示：“到目前为止还没有出现混乱情况，但是如果这种现象持续下去并扩大，那么我们可能会看到一些问题。”
　　反观我国航空产业，短期来看，面临生产效率降低、成本提高、军贸和转包业务承压，但总得来说，影响有限并且可控；长期来看，此次疫情，或许为我国航空产业带来发展和突破的窗口期。
　　对于民机，主要围绕航空工业新舟系列、中国商飞ARJ21和C919机型等，当前多在发展早期、或规模不大，疫情对其总体影响较小。波音在737MAX停飞停产后，此次疫情更使其形势雪上加霜，海外其他民机制造公司也概莫能免，如此形势反而为我国民机产业的发展和突破，赢取了赶超的机会和时间；对于军机，乃是国家刚需，计划性和稳定性更强，从供给端看，研发和生产主体航空工业集团也已逐步实现有序全面复工复产，全年来看影响更为有限。
　　此次疫情，对全球政治格局、产业布局、技术变革、组织形态等方面，定会产生剧烈而深远的影响。立足当下、着眼未来，我们应从推进军民统一标准、科学优化供应链管理、推进无人化智能化、提高财务抗风险能力等方面，进一步优化和完善航空工业自身体系。
　　与此同时，疫情冲击之下，行业发展的不确定性在上升，并购重组的机遇也在酝酿，尤其是海外优质资产或将更加便宜。一方面，疫情使企业订单减少、业绩承压、现金流恶化，企业自身造血能力不足，资本市场输血能力亦不足，企业融资或出售意愿增强，可能出现被迫抛售甚至恐慌性抛售；另一方面，基本面逐渐恶化及继续恶化的可能性，导致资产估值大幅缩水，估值更为便宜。建议当前可更为积极地寻求战略性海外并购机会，围绕航空产业链上下游，并购优质资产，特别是先进技术、知名品牌、国际分销网络或关键自然资源等。
　　疫情之下，齐心戮力；航空强国，资本助力！