广发期货-国债期货早报：风险偏好提升对债市将有所打压-200327

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　　[期债主要观点]
　　风险偏好回落，国债期货全线走强，银行间现券收益率大幅下行。其中，10年期国债和国开债活跃券收益率下行2-3bp，2年、5年等短期品种大幅下行逾6bp。银行间市场流动性总量依旧充裕，隔夜回购维持在1%下方，七天期品种因跨季而小幅续涨，Shibor多数下行。隔夜品种下行0.2bp报0.8450%，7天期下行2.5bp报1.72%，14天期上行0.6bp报1.666%，1个月期下行2.8bp报1.8690%。即使央行公开市场一直未进行逆回购操作，宽松政策预期之下，市场对后续资金面乐观看法未改，货币政策的持续宽松对期债是利好的。一级市场方面，进出口行和国开行三期债中标收益率均低于中债估值，需求不错。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2364%、2.6846%、3.1721%，投标倍数分别为5.63、4.68、3.52。国开行3年（实际剩余期限近1年）、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.5539%、2.5597%、2.9485%，投标倍数分别为4.98、4.10、4.48。海外方面，美国1个月和3个月国债收益率降为负数，降息预期仍在，此外，美国财政刺激计划准备出台，本次刺激计划的规模空前，令2008年金融危机五个月后通过的近8000亿美元奥巴马刺激计划相形见绌。据白宫经济顾问拉里・库德洛说，加上美联储的干预，一揽子刺激计划相当于6万亿美元，约占年度GDP的30%。如果刺激计划出台，对风险偏好将有极大的提振。未来金融市场的走势的核心因素还是疫情，目前疫情仍在海外蔓延，短期内金融市场波动仍难消除。但由于国内外疫情的变化，货币政策的力度有较大差异，短期内虽然我国货币政策宽松的空间被打开，但是鉴于目前市场流动性十分充裕，预计短期内难有进一步宽松举措。
　　美国财政刺激计划来袭，风险偏好提升对债市将有所打压，但目前我国银行间资金面十分充裕，对债市仍有支撑。后续走势的核心仍是疫情，短期内金融市场波动仍难消除，对我国的债市亦有所影响。