平安证券-安恒信息-688023-销售和研发投入增长快速，看好公司中长期发展-211025

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事项：公司发布2021年三季度报。

公告显示，前三季度公司实现营业收入8.66亿元，同比增长31.11%；净亏损2.68亿元，净亏损额较上年同期扩大。

平安观点：公司前三季度收入增速回落，亏损扩大。

2021年以来，公司收入保持平稳增长，其中云安全和数据安全相关业务增速还相对较快，但由于基数上升以及项目收入确认的季节性等因素影响，增速出现明显回落。

2021年前三季度，公司收入增长31.11%，增速较上年同期回落9.00个百分点；亏损额较上年同期扩大2.35亿元。

当季来看，三季度公司实现收入4.04亿元，同比增长18.72%，而上年同期增长64.95%，降幅明显；当季出现净亏损9353万元，较上年出现由盈转亏（上年同期盈利2615万元）。

2021年，由于毛利率相对较低的安全服务占比较上年扩大、竞争加剧等原因，公司毛利率一直低于上年同期，但从季度变化看，毛利呈现出回升态势。

2021年前三季度，公司毛利率为57.02%，较上年同期低8.65个百分点，但较上半年末高1.09个百分点，逐步在改善。

公司在研发和销售方面的投入显著增大，费用占比较上年同期提升明显。

2021年以来，公司销售和研发条线投入较大，人员数量和相应支出大幅提升。

前三季度，公司期间费用率为105.28%，较上年同期上升了27.31个百分点。

其中，研发费用高达3.65亿元，同比大幅增长84.85%，占前三季度营业收入的比重为42.11%，该比重较上年同期提升12.24个百分点；销售费用为4.42亿元，同比增长63.15%，占营业收入的比重为51.05%，该比重较上年同期扩大10.03个百分点；管理费用为1.13亿元，同比增长76.77%，费用率为13.01%，费用率较上年同期提升3.36个百分点。

公司收入具有明显的季节性，但费用支出具有明显的刚性且均匀发生，因此前三季度占比较高，预计全年费用率将较前三季度末下降。