东兴证券-电子元器件行业：OPPO与华为相继发布手表新品，持续看好全年智能手表销量-200327

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　　事件：3月26日华为海外发布会正式发布了智能手表GT2新配色和新款手表Watch GT2e。GT2e面向年轻的潮流运动爱好者而打造，在典型使用状态下，华为Watch GT2e能够连续使用2周时间，满足长时间运动需求。
　　我们认为GT2e的定位是补齐华为手表在运动款上的短板，抢占运动及中低端市场份额。定位时尚款的GT2销售火爆并持续断货，而新款GT2e定位运动，试图在运动领域发力并获取市场份额。GT2e欧洲发售价格199欧元，低于GT2发售时的229欧元，价格继续下探，抢占中低端市场份额。
　　智能手表定位逐步清晰，背后隐藏的庞大健康生态不容忽视。经过各厂商多年的摸索与尝试，运动健康成为了各厂商比较认可的智能手表发展的方向。智能手表是健康数据的绝佳入口。有望在疾病监控和诊断上实现突破，也能帮助各智能终端厂商构建数据丰富的健康生态系统。
　　在疫情背景下，我们认为2020年智能手表出货量仍将实现20%的增长，主要原因是（1）当前智能手表的渗透率仍然很低，具备着巨大的发展潜力。（2）疫情之下健康功能已受到足够的重视，主打健康功能的智能手表成为消费者监控自身健康状况的不二选择。（3）智能手表产品大多具备健身教程功能，能够为辅助和指导消费者科学室内锻炼，缓解消费者对运动的迫切需求。
　　投资策略：智能手表因其健康定位，在疫情期间仍有望保持快速增长。建议关注华为Watch GT2系列供应商星星科技和长信科技。
　　星星科技是老牌玻璃盖板厂商，目前为华为GT2系列手表供应3D玻璃盖板。“萍乡效应”将逐步显现，有效帮助公司扩张产能、降低成本。我们维持2019-2021年归母净利润1.65亿元、3.74亿元和5.53亿元的盈利预测，EPS分别为0.17元、0.39元和0.58元。维持“强烈推荐”评级。
　　智动力是精密器件领域高速成长企业，子公司东莞度润光电为小米等品牌智能手表等提供手表背板透光罩。公司目前正在打造平台型精密器件企业，目前已经成功打入三星、OPPO、小米等一线主流消费电子终端品牌供应链。我们维持2020-2022年归母净利润分别为2.82亿元、3.94亿元和4.98亿元的预测。维持“强烈推荐”评级。
　　长信科技是国内触控显示模组、玻璃减薄业务龙头企业，为包括华为GT2系列在内的多款主流可穿戴产品提供触控显示模组。公司已向美国大客户出货柔性OLED显示模组，进一步巩固了公司在可穿戴显示模组领域的领先地位。根据公司业绩预告，2019年公司归母净利润同比增长20.12%，创历史新高，公司有望在智能手表与5G手机渗透率提升的过程中充分受益。
　　风险提示：新冠肺炎疫情严重程度超预期，供应链受到疫情影响无法及时交货，各智能终端厂商生态建设进度不及预期等。