亿翰智库-融创中国-1918.HK-稳居行业第四位，土储总货值超3万亿-200327

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　　核心观点：
　　2019年，融创销售额达到5562.1亿元，同比增长20.7%，稳居行业第四位；公司拥有较好的盈利能力，营业收入突破1693.2亿元，同比增长35.7%；毛利润达到414.1亿元，同比增长33%；归母净利润达260.3亿元，同比增长57.1%。在销售和收入均呈现高增长的情况下，公司积极发挥收并购优势在一二线城市获取大量土储，为公司带来优质资源，截至报告期，总货值达到3.07万亿元。
　　一、销售金额迫近行业前三，收入增长可期
　　2019年，融创实现销售金额5562.1亿元，同比增长20.7%，稳居行业第四位。实现营业收入1693.2亿元，同比增长35.7%。物业销售是公司主要的收入来源。未来随着公司销售额的不断提升，收入增长可期。公司展现较强的盈利能力，实现毛利润414.1亿元；净利润达到281.6亿元，净利润率16.6%。
　　二、充分发挥收并购拿地优势，报告期总货值超3万亿
　　截至到2019年底，融创拥有总土地储备2.34亿平米，权益土地储备1.5亿平米。截至到报告期，公司拥有土地储备2.39亿平米，总货值达到3.07万亿元，其中超过60%通过收并购方式获取，有82%位于一二线城市，平均土地成本为4306元/平米。公司通过收并购获取一系列优质低价土地，这些土地在有限的时间内也将为公司带来充足的利润
　　三、强劲融资力带来资金优势，资本结构持续改善
　　2019年，融创中国扣除预收账款后的资产负债率为63.1%，处于行业较低位置，同时公司拥有货币资金1257亿元，为公司债务偿还提供了大量的资金储备。在融资方面，2020年，公司成功发行于2025年到期的5.4亿美元6.5%的优先票据，极强的融资手段给公司带来足够的抗风险能力。