华创证券-钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评，供需快速恢复，高库存压制钢价上行-200327

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　　事项：
　　本周螺纹实产290.1万吨，较上周增产17.12万吨，厂内及社会总库存（以下简称“总库存”）较上周减少115.38万吨；消费405.48万吨，较上周增加24.08万吨。线材实产128.04万吨，较上周增产8.22万吨，总库存较上周减少40.75万吨；消费168.79万吨，较上周增加3.42万吨。热轧实产297.68万吨，较上周减产4.85万吨，总库存较上周减少11.25万吨；消费308.93万吨，较上周减少6.99万吨。冷轧实产79.59万吨，较上周减产0.05万吨，总库存较上周减少6.2万吨；消费85.79万吨，较上周减少0.91万吨。中厚板实产118.82万吨，较上周增产1.37万吨，总库存较上周减少13.17万吨；消费131.99万吨，较上周增加2.69万吨。五大材合计产量较上周增产21.81万吨，总库存减少186.75万吨，总体消费较上周增加22.34万吨。
　　评论：
　　供给。本周螺纹产量290万吨，环比增加17万吨，产量继续上升。全国49家独立电炉厂本周废钢日耗4.6万吨，环比增加1.4万吨；70家长流程钢厂废钢日耗9.18万吨，环比增加2.4万吨。本周废钢到货量激增价格下降，电炉复产提速，长短流程同时发力使废钢用量快速回升。热轧实产298万吨，本周进一步减产，累积减产达到46万吨，预计下周产量仍处低位，但下降空间有限。
　　需求。本周螺纹钢表观消费405.5万吨，环比上周增加了24万吨，需求已恢复至去年阳历约400万吨的同期水平。全国建筑钢材成交量周环比增加16.4%，贸易商成交较为乐观，下游需求加速复苏。目前下游复工进度达到70%-80%，预计四月上旬基本可以恢复到去年同期水平。热轧表观消费309万吨，环比上周减少了7万吨。板材下游采购积极性偏低，成交整体一般，需求略显寡淡。
　　库存。本周螺纹继续去库，目前螺纹总库存1953万吨，周环比减少115万吨，同比去年增加834万吨。建材需求恢复速度快于供给，去库速度较快。本周热轧库存环比下降11万吨，同比高出去年200万吨左右。五大材本周去库187万吨，从上周开始累计去库373万吨。国外疫情影响板材出口受限，进一步去库还需内需拉动。
　　价格。本周需求继续恢复，钢材市场进入加速去库阶段。供需都在快速恢复，但受长期累库以及月底资金压力的影响，贸易商出货的意愿较强烈，高库存对钢价始终有压制作用。
　　风险提示：需求刺激政策不及预期。