光大证券-零售行业周报第331期：复工率不代表人流量，关注零售线下人流复苏情况-200328

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.97%和-0.40%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.44%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（56个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-9.11%和-3.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.93%，跑赢上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为1.44%，位列29个中信一级行业的第8位。过去一周，29个中信一级行业中15个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和银行，涨幅分别为5.74%、5.35%和2.86%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-2.93%，位列29个中信一级行业的第10位。2020年以来，29个中信一级行业中6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、计算机和农林牧渔，涨幅分别为8.76%、7.84%和6.77%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、超市和贸易，涨幅分别为5.44%、2.58%和1.17%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和专业市场，涨幅分别为22.49%、-7.17%和-7.41%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，49家公司上涨，1家公司持平，46家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、南纺股份和东方金钰，涨幅分别为32.74%、24.88%和15.54%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，22家公司上涨，75家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、爱迪尔和翠微股份，涨幅分别为42.32%、36.94%和36.31%。
　　◆零售行业投资策略
　　展望四月，在密集的业绩披露期和逐渐恢复正常工作状态的预期下，料短期零售行业也逐渐步入复苏通道。但我们认为对于复苏爬坡速度不宜过于乐观估计，复工率即使全行业达到90-100%，人流量并不会线性等比例复苏。随着失业率和疫情反复两因素影响，线下人流量复苏也会有一定波动。目前百货购物中心引入MCN直播带货，不失为对零售营销变革新模式的一种尝试，或带来销售复苏的新增量，建议密切关注其发展变化。同时国企改革变化的力度和强度也在增大，零售板块众多国企老字号或在2020年疫情时期有超预期的变革，同样建议在一段时间内密切关注。下周建议关注：苏宁易购，爱婴室，天虹股份，重庆百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。