南华期货-铝2020商品季度报告：“铝”途艰辛-200328

《南华期货-铝2020商品季度报告：“铝”途艰辛-200328（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-铝2020商品季度报告：“铝”途艰辛-200328（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　成本端，一方面，矿石价格松动及能源成本下跌造成氧化铝成本下移；另一方面，电解铝行业亏损造成采购意愿较差，叠加海外氧化铝价格较国内下跌更多，氧化铝整体偏弱运行。
　　供应端，铝价的大幅下挫，导致电解铝企业开始主动减产，且呈现扩大趋势；受疫情影响，新增和投产进度呈现放缓趋势，二季度供应端压力将得到缓解。
　　需求端，在疫情冲击下表现弱势，汽车和铝材出口将明显走弱，电网用铝在新基建的背景下有少量增量，地产用铝成为需求的关键因素，二季度地产需求能否有效弥补汽车和出口的减量将成为影响铝价走势的重要因素。
　　展望二季度，铝价下行至铝厂成本线以下，铝企减产和新增产能暂缓，供应端压力将得到部分缓解。二季度地产需求旺季下铝价有望尝试向上修复，但是在汽车、出口走弱的情况下，预计空间有限。在成本端走弱的背景下，假如宏观进一步恶化，铝价仍存下行风险。2020年二季度沪铝运行区间10500―12500元/吨，伦铝运行空间1450―1700美元/吨。
　　投资策略：建议以右侧交易为主，整体维持偏空思路；如果倾向于左侧交易，建议买入看涨期权。
　　套保策略：建议企业以被动套保为主，上游企业可以逢高增加卖保头寸，对冲铝价进一步下跌的风险。