华金证券-电子元器件行业2020年第13周：华为P40系列拍照性能升级，关注年报季业绩披露-200328

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　　投资要点
　　国内市场持续下行海外板块回升：2020年第13周申万电子行业一级指数下跌6.1%，跑输沪深300指数7.7个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第28。海外市场在一系列经济刺激政策下回升，香港、美国和台湾科技板块上涨。
　　华为P40系列正式亮相上半年供需疲弱已成定局：本周26日华为举行全球线上发布会，P40系列正式亮相，拍摄功能和屏幕成为今年旗舰P系列的亮点。新机方面，中兴发布了天玑Axon 11，小米发布Redmi K30 Pro，首次将搭载骁龙865处理器的5G手机拉至3000元以内价位。海外疫情仍在持续发酵，本周位于印度的手机供应链工厂停产，2020上半年消费电子供需两端疲弱成定局，需求下滑不确定性成为主要因素。
　　半导体行业持续扩产需求下行传导效应或显现：本周中芯国际公告将向泛林集团采购3.97亿美元的晶圆生产设备，国内半导体项目正在经历新一轮扩产，大基金二期开始推进，未来半导体设备、材料等受益空间较大。随着终端产品需求持续走弱，传导至产业链上游晶圆代工的效应或将逐步显现，进入Q2关注半导体产业基本面下行风险。
　　面板行业预期回落国内厂商小尺寸技术发力：本周柔宇推出第三代全柔性屏，华为P40系列四曲面满溢屏采用京东方面板，国内厂商在小尺寸面板上的技术积累开始发力。疫情影响下面板需求停滞，产能供给将再次过剩，价格从今年年初开启上涨趋势后将回落。我们判断进入传统产业旺季后，终端需求恢复将有望实现新的供需平衡，建议关注Q4 Mini LED的市场机会和小尺寸LCD面板在LCD屏下指纹方案量产推动下的机会。
　　投资建议：本周投资建议保持“同步大市-B”评级，疫情持续冲击全球宏观经济，市场供需不确定性加剧，建议谨慎对待H1行业下行风险。终端产品方面，需求预期进一步减弱，机会集中于下半年。半导体方面，警惕需求下行传导至上游代工的效应或逐步显现，大基金二期开始推进，建议关注细分板块龙头和设备厂商。显示面板方面，关注下半年Mini LED潜在机会。优先推荐估值较低且业绩有反转预期的板块，包括安防监控和LED，智能终端和半导体短期以选择确定较高的个股为主。进入年报披露期，建议规避业绩不达预期风险的个股，推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。
　　风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济及产业供需情况；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。