东吴证券-我武生物-300357-现有产品稳定增长，重磅产品上市在即，公司整体经营向好-200327

《东吴证券-我武生物-300357-现有产品稳定增长，重磅产品上市在即，公司整体经营向好-200327（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-我武生物-300357-现有产品稳定增长，重磅产品上市在即，公司整体经营向好-200327（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：公司发布2019年年报，实现收入6.39亿元，同比增长27.68%；净利润2.98亿元，同比增长28.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.94亿元，同比增长30.85%。其中四季度单季实现收入1.39亿元，同比增长21.12%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长18.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.52亿元，同比增长23.15%，公司业绩符合预期。
　　公司业绩增长稳定，现有产品实现稳定增长：我国脱敏治疗市场规模不断扩大，公司主导产品销售收入持续较快增长。公司主导产品为粉尘螨滴剂，2019年销售收入实现6.31亿元（+27.50%），持续较快增长，根据草根调研，2019年公司新患增速维持在20%以上，保证未来业绩的持续稳定快速增长。2020年一季度疫爆发，公司业绩将受到负面影响，但随着疫情受到控制，目前公司产品销售逐步恢复增长，今年有望仍然实现25%-30%的销售增长。目前我国的过敏原检测仍然以血检为主，但是由于单价高、准确度差阻碍了脱敏治疗的发展。公司粉尘螨、屋尘螨诊断试剂盒2019年收入376.4万元，收入比重0.59%。公司的屋尘螨诊断试剂盒和粉尘螨诊断试剂盒相互配合，有望在致敏原诊断上上新的台阶，在过敏诊断试剂领域迅速扩大销售额。
　　重磅产品相继上市，公司未来业绩增长有保障：重磅产品黄花蒿舌下滴剂正在审批中，预计2020年底获批。我们根据目前流行病学调查数据，假设AR患病人群中的10%用药，黄花蒿粉滴剂保守估计市场空间118亿。目前产品竞争格局良好，仅有ALK和我武生物两家企业。公司在销售推广同类产品中有丰富经验，我们认为该产品上市后会为公司的业绩带来新一波增长。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年，公司营业收入分别为8.25亿元、10.91亿和14.42亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.05亿元和6.55亿元，对应EPS分别0.75元、0.96元和1.25元。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性，未来产品渗透空间广阔，短期渠道布局迎来收获期，中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进。我们维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变化风险、主导产品较集中的风险、新药开发进度不达预期的风险。