光大证券-重庆百货-600729-要约收购报告书及董事会会议决议公告点评：重庆政府批准商社集团混改方案，新重百整装待发-200328

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　　◆发布《要约收购书》，商社集团混改方案获批
　　公司发布《要约收购书》，公司控股股东重庆商社集团（以下简称“商社集团”）正式启动要约收购。本次要约收购系因商社集团拟引入天津物美和步步高零售分别取得商社集团45%和10%的股权，导致商社集团层面股东结构发生重大变化而触发。要约收购主要目的为赋予投资者充分选择权，不以终止公司上市地位为目的。《要约收购书》中称，商社集团本次混改方案已取得重庆市人民政府的批准。
　　◆商社集团及公司管理层发生对应变动，“物美系”影响力增强
　　《要约报告书》中披露，2019年3月24日商社集团董事会监事会进行换届选举，物美集团实控人张文中当选董事长，公司董事长何谦当选总经理。
　　据公司发布的董事会会议决议公告，公司拟聘任赵国庆任公司总经理，王欢、乔红兵为副总经理，王金录为财务总监。赵国庆为马上金融创始人兼CEO，王欢为重庆百货百货事业部总经理、党委书记，乔红兵为物美集团副总裁兼多点科技合伙人兼CIO，王金录为物美集团计财部常务副总监。
　　◆集团混改及管理层变动有望为公司注入新活力
　　随着商社集团混改进程的推进，引入的外部战略投资者物美、步步高未来对公司话语权将有所加强。上述公司高管的变动更标志着物美集团对公司运营将产生较大影响力，公司经营效率有望显著提升，预计中短期改善方向主要为成本端的控费增效。此外物美及步步高在超市业务上的经营经验或为公司超市及整个零售业务带来一定长期经营理念上的变革。
　　◆维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们维持对公司2019-2021年EPS为2.65/ 3.15/ 3.47元的预测，公司是西南区域市场龙头，在外部投资者影响下经营效率有望提升，历史上受体制因素压制业绩的现象或逐渐改善，维持“买入”评级。
　　◆风险提示
　　互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧。