西南证券-激光行业动态点评：国产替代持续提速，新兴市场方兴未艾-200328

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　　投资要点
　　事件：3月27日，中国科学院武汉文献情报中心发布《 ] 2020中国激光产业发展报告》，对2019年国内外激光行业发展进行回顾，并对2020年提出展望。
　　2019年全球激光器市场持续增长，科研与军用市场增速扩大。根据报告数据，2019年全球激光器市场规模为147.3亿美元，同比+9.9%，增幅较2018年有所提升，主要系中美摩擦缓和带动激光产品进出口复苏。分下游市场来看，材料加工与光刻市场占比为40.6%，同比-4.2pp，仍占据最大份额；其次为通信市场，占比27.1%（同比-0.7pp）。科研与军事市场快速释放，市场占比达12.0%，同比+2.7pp，主要受益中国科研用激光支出的增长抵消了美国方面的下滑，带动全球激光器相关科研支出保持增长；军用市场方面，定向能激光武器因较低的成本和操作的灵活性，被认为是应对无人机等威胁的完美解决方案而受到关注，相关支出保持增长，预计未来军工激光器市场仍将保持高速增长。
　　国内光纤激光进口替代步伐提速，国产大功率持续突破。2019年国内光纤激光器市场规模为82.6亿元，同比+6.7%。竞争格局方面，国产厂商凭借性价比优势，叠加以锐科代表的龙头企业持续开拓6kW及以上大功率产品国产化市场，进口替代步伐进一步加速。2019年IPG市占率进一步下滑至41.9%，同比-7.1pp；锐科市占率达24.3%，同比大涨7.0pp；创鑫市占率为11.9%，同比+3.0pct。上游核心元器件方面，随着长光华芯、长飞光纤、光库科技等国内厂商在高功率激光芯片、大芯径传能光纤、光纤光栅等核心器件上批量出货，光纤激光器核心器件的国产化替代方案也已基本成形。预计随着未来激光全产业链国产化逐步形成闭环背景下，国内厂商仍将继续挤占进口份额。
　　激光设备市场增速有所承压，头部效应有望进一步凸显；新兴市场方兴未艾。下游激光设备方面，2019年受国际贸易摩擦、下游需求趋稳叠加价格战影响，国内激光设备市场增幅继续收窄，2019年市场规模为658亿元，同比+8.8%，增速创近十年新低。根据报告预测，受全球经济走势不确定的影响，2020年国内激光设备市场预计为645亿元，出现近10年来的首次负增长。目前国内激光设备行业面临产能过剩等问题，市场的收缩将加速低端产能的出清，市场份额将向龙头企业进一步集中。新兴市场方面，手持激光焊接设备凭借高效易上手，人工培训成本低等优势迅速替代传统电弧焊设备，预计今年制造业自动化改造需求受疫情催化进一步释放，持续打开手持激光焊等新兴市场空间。
　　投资建议：随着激光设备价格的下降推动经济性的进一步显现，激光技术渗透率仍处于上升通道，市场空间依旧广阔。此外随着目前疫情防控持续出色，相关产业链企业已启动全面复工复产，业绩层面有望于二季度起开启修复。中游激光器领域，进口替代步伐持续加速叠加行业价格战缓和，建议关注国内光纤激光器龙头【锐科激光】；下游设备领域，建议关注国内激光设备龙头【大族激光】。
　　风险提示：疫情影响超预期；企业复工进度不及预期。