浙商证券-化工行业周报：全行业仍处于剧烈调整中-200328

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　　关键要点：
　　――原油价格继续大跌，石油、纯苯、PTA等均创记录低位，下游产品仍在下跌通道，未来一段时间一是看需求恢复程度，另一方面观望原油何时止跌反弹。
　　――仅维生素、蛋氨酸等少部分受疫情影响的品种供给受限，出现明显上涨；复合肥此前由于开工率较低，供需较好；
　　聚氨酯：万华纯MDI挂牌价下滑
　　聚合MDI：本周国内聚合MDI市场区间震荡，不乏有小部分贸易商低价出货现象，巴斯夫MDI装置或将降负减产，万华4月挂牌价持平；后续看疫情以及需求恢复情况；纯MDI：本周国内纯MDI市场弱势运行。供方厂家库存高位，出货困难，均降低负荷缓解库存压力；MDI盈利本周受成本下降有所恢复，同比去年大幅下滑。
　　由于原料纯苯大跌，已经跌破3000元/吨，本周环己酮、己二酸价差略有扩大，恢复正的毛利；DMF盈利良好；
　　化纤：PTA继续下跌、聚酯利润下滑
　　聚酯利润收缩：PTA价格创历史记录低位，POY价格大幅下跌；江浙主流大厂平均产销在50-70%左右，目前POY库存在29-33天；
　　乙二醇（煤制）进入亏损；氨纶开工率略有下滑，库存小幅增加；粘胶短纤仍处于大幅亏损状态。
　　化肥农药：旺季过去，暂告一段落
　　――尿素：国内尿素市场稳中偏弱整理，内蒙、山西等局部地区大颗粒价格下滑10-20元/吨，其他地区稳价为主；一铵：下游复合肥不急于采购，供需偏松，企业销售心态悲观，成交方式有灵活表现；二铵：企业出货为主，多数企业仍在执行国内待发订单。
　　――除草剂：除草剂：国内草甘膦供应商维持相对高负荷开工，从抽样调查看，原粉产量已经恢复至2019年第四季度平均水平；草铵膦：湖北中间体生产商逐步恢复开工，草铵膦产量将逐步上调；吡虫啉：华东供应商已恢复开工，市场供应量缓慢上调，流报价继续下调，同比去年跌幅28%；吡唑醚菌酯价格本周下跌1%；
　　炼油
　　――炼油：新加坡汽油裂解价差大幅缩水，柴油裂解价差维持高位；受成品油价格下调影响，本周国内炼油利润回落，进入地板价后，理论上讲成品油零售价不再调整，炼油利润随着原油下跌而增加，但是要考虑政策因素以及终端的零售端渠道，对炼化的盈利影响并不那么明确；
　　――本周丙烷价格再次大跌，PDH盈利继续大幅改善；MTO盈利改善，原料甲醇价格跌幅较大。
　　――乙烯价格下降，但乙烷价格已不再跟随原油下跌，乙烷裂解制乙烯利润缩水。
　　其他重点品种：
　　――聚碳酸酯仍然处于亏损状态；未见好转迹象；
　　――PVA价格持平，3月9日，欧盟委员会发布公告，决定不对原产中国的PVA产品实施临时反倾销措施。这是2017年欧盟新法规颁布后中国石化赢得的第一起化工产品反倾销胜诉案件。
　　――钛白粉：价格平稳，外贸订单后期或将小幅下滑，市场看空心态较多；
　　――丙烯酸价格下滑，原料丙烯下跌，观望气氛浓厚；
　　――有机硅：有机硅市场价格下滑明显；
　　――蛋氨酸：受海外疫情加剧影响，进口受限，贸易商停报；
　　――氟化工：萤石：目前萤石企业普遍已恢复生产，复工缓慢的内蒙地区亦在着手复工计划；加之海外疫情严重，下游氢氟酸、制冷剂等产品出口受阻，需求缩量，后续对萤石刚需或将缩减，萤石粉利空因素日趋强烈。
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