国盛证券-通信行业周报：资本开支与Q1业绩，论当前市场对5G新基建的两大分歧点-200329

《国盛证券-通信行业周报：资本开支与Q1业绩，论当前市场对5G新基建的两大分歧点-200329（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-通信行业周报：资本开支与Q1业绩，论当前市场对5G新基建的两大分歧点-200329（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周三大运营商+中国铁塔发布2020年5G建设规划，合计5G投资额达1973亿元。5G在政策上不断加码，但市场一是认为总体资本开支并未大幅提升，二是担心一季度业绩，我们认为5G新基建有其自身规律和节奏，且Q1业绩有其特殊性，着眼全年新基建仍是确定性最高的方向之一。
　　本周重点推荐：（1）光通信：中天科技600522、新易盛300502、天孚通信300394、中际旭创300308、亨通光电600487。（2）5G基建：中兴通讯000063、天和防务300397、沪电股份002463、华正新材603186。（3）数据中心：沙钢股份002075、光环新网300383、数据港603881、奥飞数据300738。持续推荐：能科股份、深信服、华正新材、星网锐捷、移为、沪电、紫光股份等。
　　5G新基建投资未超预期？――产业链更需要螺旋上升式可持续发展。本周三大运营商公布了2020年5G投资规划，合计投资规模为1803亿，加上中国铁塔共1973亿元，到2020年底合计发展2亿5G用户，5G渗透率达15%。我们认为5G建设运营商还将依据产业节奏进行，包括5G手机终端的普及、上游产业链如光通信、射频等的匹配情况。目前主流国家普遍以3年为时间线来完成5G建设，今年以来我国5G建设提速，产业链在接下来的几个季度业绩将逐步释放，未来三年将是5G投资的黄金期，后续需更应关注增量政策及各细分赛道发展情况。
　　复工复产不等于业绩无影响，半年报更具参考意义。年报及Q1业绩逐步发布，我们认为，产业链部分企业受疫情影响，复工复产进度不及往年，产能的爬坡期更长，会对业绩造成影响。此外，由于疫情的原因，工厂虽复工，但部分商业交流暂缓，业绩收入无法确认，也会影响一季度业绩。随着我国疫情控制得力，企业陆续回归正轨，一季度“压缩”的业绩也有望在二季度集中释放，我们认为，5G的需求只会推迟不会消失，半年报数据会更具实际参考意义，而中长期看通信行业景气度仍在不断提升，不必过于局限于Q1业绩情况。
　　华为推出P40系列，5G手机终端市场精彩纷呈。3月26日华为正式推出P40系列，包含P40、P40 Pro以及P40 Pro+三款机型。此次P40系列对影像、外观、系统等都进行了重大升级。发布会上还带来了智能手表智能眼镜。今年以来，各大手机厂商纷纷发布了5G旗舰机型，5G手机终端选择更加多样化，价格也更加亲民。我们认为，5G的发展不能仅靠政策推动，更需要产业链上下游相互匹配，5G手机终端的迅速普及以及价格的下降，有利于更多的用户升级到5G手机终端，对产业链形成积极正反馈。
　　中国公有云市场规模持续扩大，阿里云继续领跑。Canalys发布了2019年第四季度中国公共云服务市场报告，阿里云排名第一，市场份额上升至46.4%。无论是全球还是国内，云计算都呈现出强者恒强的局面，市场份额持续向云巨头集中。在应对新冠肺炎疫情上，中国云服务商为社会各界提供了优质的云服务，做出了突出贡献，越来越多的政府和企业选择云服务。我们认为，2020年云计算市场前景可观，云服务商将获得更多的新客户，云巨头受益将更加明显。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。