新时代证券-传媒行业周报：紧握在线文娱办公经济，从一季报看全年把握超预期公司-200329

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　　投资组合：芒果超媒、完美世界、三七互娱；吉比特、昆仑万维、捷成股份、惠程科技、金科文化；东方明珠、新媒股份、新华网；华策影视、慈文传媒、万达电影、横店影视、元隆雅图、分众传媒、南方传媒等。
　　投资主题：游戏产业链、视频产业链、国有互联网媒体、MCN、大屏教育、广电5G、楼宇媒体、线下院线、抖音快手华为产业链、再融资等。
　　核心公司：游戏有吉比特、游族网络、宝通科技、浙数文化等；视频有人民网、中视传媒、中广天择等；影视有中国电影、光线传媒、万达电影等；出版有南方传媒、中文传媒等；广告营销公司有利欧股份、龙韵股份等。海外有腾讯控股、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、创梦天地、中手游等。
　　核心观点及投资建议：
　　近期市场虽然有所调整，但我们仍然看好这一轮文化传媒行业的整体机会，维持至少两年的5G应用上行周期的观点，以游戏、视频流媒体、电商为投资主线，国有媒体、MCN等细分领域投资机会。投资机会紧握龙头公司，关注年报业绩稳定增长公司，把握改善个股。
　　3月24日，工信部印发《关于推动5G加快发展的通知》，通知内容提到丰富5G技术应用场景，培育新型消费模式。鼓励基础电信企业通过套餐升级优惠、信用购机等举措，促进5G终端消费，加快用户向5G迁移。推广5G+VR/AR、赛事直播、游戏娱乐、虚拟购物等应用，促进新型信息消费。鼓励基础电信企业、广电传媒企业和内容提供商等加强协作，丰富教育、传媒、娱乐等领域的4K/8K、VR/AR等新型多媒体内容源。同时指出，要调整700MHz频段频率使用规划，加快实施700MHz频段5G频率使用许可。
　　新一批版号出炉，VR游戏、互动直播和云游戏等新技术加速演进，把握游戏公司整体机会，包括龙头公司及二三线休闲买量等细分领域公司。3月24日，Valve推出了VR游戏《半衰期：爱莉克斯》，业内口碑极佳。3月27日，腾讯游戏与华为共同宣布成立联合创新实验室，联合构建GameMatrix云游戏平台。3月27日，游族网络携手华为云、云鹭科技、以及斗鱼直播率先推出“云游戏互动直播”解决方案，创造游戏和直播新应用场景。
　　线上娱乐消费保持景气，大型奢侈品牌商和官方博物馆开展线上直播带货，继续把握视频流媒体平台投资机会和关注MCN板块的投资机会。3月26日，LV在小红书进行直播，一个小时吸引了超过1.5万人观看，这是LV进入中国首次通过互联网平台进行新品介绍的直播。3月27日，大都会艺术博物馆、汉景帝阳陵博物院、海南省博物馆、西汉南越王博物馆等七所顶级博物馆在拼多多开启直播，上线销售近千种博物馆周边。
　　700M清频红利释放，广电5G技术标准体系通过专家论证，广电5G与“全国一网”整合提速，把握龙头公司尤其是国有媒体的投资机会。3月19至20日，国家广电总局科技司先后召开3场专家论证会，论证通过了广电5G技术标准体系，从而为建设广电特色5G网络提供技术和标准支撑。
　　风险提示：疫情加剧、经济发展与技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等