民生证券-教育行业周报：关注各地复学进展，业绩期关注业务确定性-200330

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　　本周随笔・卓越教育集团全年营收持续上升，继续看好K12“赛道”
　　本周卓越教育集团公布19年年报，公司全年实现总营收18.32亿元，同比增长24.3%。经调整纯利1.65亿元，同比增长36.10%，符合公司预期的至少30%的同比增长。实现归母净利润1.36亿元，同比增长146.90%。整体看，公司营收实现同比增长主要由于招生规模与提供的课时数增加，特别是新晋个性化课程业务快速成长，拉动收益提升。同时，扩张的规模化效应逐步显现而公司在扩大市场区域的期间仍维持稳定的销售费用占比，因此公司归母净利润实现大幅增长。
　　整体看，公司作为华南地区最大的K12业务机构，基于快速扩大的市场规模与个性化培训业务的广泛需求实现盈利。此外，寒假线下转线上转化率85%和春季线上续班率82%都反应了公司的课程优质质量的体现，我们继续看好未来K12黄金“赛道”下相关公司的发展潜力。
　　行业观点
　　本周关注17省初高中三年级复学时间已定，其余年级学生也将陆续错峰复课，各地教育教学工作有望陆续恢复常态。正处业绩期，坚持业绩为王选股逻辑。本次“黑天鹅”影响较小的板块有职业教育、学校类公司，受益板块有在线教育板块。短期线下辅导培训和教育信息化行业受停工停学影响，但行业景气度持续的情况下，仍看好恢复常态后行业龙头公司业绩持续增长。推荐中公教育、佳发教育、立思辰、拓维信息，建议关注新东方在线（HK）、中教控股（HK）、中国东方教育（HK）。
　　板块表现：
　　本周，中证教育指数上涨0.76%，沪深300上涨1.56%，创业板指数下降0.58%。年初至今，中证教育指数上涨6.22%，沪深300下降9.44%，创业板指上涨5.88%。
　　行业新闻：
　　1.中共中央国务院发布《关于全面加强新时代大中小学劳动教育的意见》；2.2021年北京中考与毕业会考合一；3.2020年考研国家分数线预计4月中旬左右公布；4.成都推迟中考时间，山西中考原则上顺延1个月。
　　风险提示
　　行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。