西部证券-农林牧渔行业周报：部分粮食出口国限制出口对粮价影响几何？-200329

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　　粮食作物：建议关注粮价上涨预期下种植业投资机会。随着新冠疫情在全球蔓延，部分粮食出口国传出限制出口的消息，引发市场对农产品供给的关注。通过分析国内主要几大农作物进出口情况发现：1）稻谷：近两年越南大米出口量占全球大米总出口量的14%，因此越南限制出口会造成国际市场大米价格波动。纵观我国大米进出口情况，2019年我国稻谷及大米总进口量255万吨，占当年国内消费量的1.28%；其中从越南进口量占国内消费量0.24%，因此越南限制大米出口对我国影响不大；2）大豆：我国大豆对进口依存度较高，2019年从巴西、阿根廷进口占国内大豆总消费量比重为55.62%、8.49%，若两国采取限制措施或延迟发货预计将导致国内大豆、豆粕价格大幅波动；3）玉米，我国玉米国内供给为主，2019年玉米进口量占国内消费量比重为1.72%，因此短期受国际市场影响较小。从全球粮食作物供给形势来看，2020年国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵或成为助推粮价上涨的重要因素。建议关注隆平高科(000998.SZ)、大北农（002385.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　畜养殖：猪价继续调整，预计4月中下旬有望重启上涨。根据涌益咨询数据，本周（3.20-3.26）全国生猪均价35.14元/公斤，相比上周下跌3.49%。主要因近期压栏大体重猪出栏，消费端低迷所致。随着下游餐饮复苏加速以及部分省份学校确定4月份开学，我们预计4月中旬之后猪价有望重新开启上涨。中期来看，能繁存栏中较大比例的三元占比或使得产能的恢复不会一帆风顺，预计2020年全国猪价仍将高位运行。推荐受益于行业规模化进程加速、龙头企业市占率提升的养殖龙头牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：鸡苗价格震荡调整，鸡肉价格延续上涨。本周鸡苗价格震荡调整，当前阶段鸡苗市场供给量继续恢复，虽然鸡苗需求量在逐步改善但整体需求仍不如往常，预计短期鸡苗震荡调整。鸡肉价格方面，屠宰企业收购力度以及下游走货均在加快。随着下游餐饮逐步复苏，预计价格震荡偏强运行。建议关注全产业链一体化企业圣农发展(002299.SZ）。
　　动保：业绩底部渐过，20-21年有望逐步改善。非瘟常态化背景下，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速增加将带动高品质疫苗用量提升，进而支撑动保板块业绩回暖。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。