天风证券-家用电器行业专题研究：从Switch健身环价格暴涨而引发的思考，智能家居应用环境下的家庭健身将如何发展？-200329

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　　国内健身行业渗透率尚低，市场潜力巨大
　　据国家体育总局数据显示，2016年我国体育产业市场整体规模为1.9万亿元，占我国GDP的0.9%，比重在逐年提升。相较于2012年，体育产业总产值及增加值年均复合增长率接近20%，叠加国家层面不断推出的鼓励政策，行业将保持高速发展。相较于全球市场，国内健身器材市场健身器材生产商参与者众多但行业集中度相对较低。
　　智能家庭健身代表: “健身界奈飞”Peloton
　　总部位于的纽约Peloton成立于2012年，是一家主营健身器材及在线健身课程订阅的健身科技公司，公司通过线上直播方式将顶级的健身教练以及自制课程内容传播给客户，在与教练实时运动互动的过程中结合社交体验，满足用户随时可在家开展运动的同时也能享受到社交的乐趣。2019年9月，公司成功于纳斯达克上市，其市值一度突破百亿美元大关。Peloton盈利模式为硬件+软件，打造运动健身闭环：1）健身器械，目前主要有两款，分别为2014年推出的售价为2245美元的动感单车，以及2018年推出的售价为4295美元的跑步机；2）付费订阅课程，公司提供自制视频流媒体健身课程，每个月的原创视频课程超过950个，数量庞大。
　　国内智能家庭健身市场现状如何
　　目前我国的智能家庭健身行业主要分为两类风口，一种是以华为、小米为首的以智能健身硬件切入市场，深入家庭生活场景的企业；另外一种则是以Keep、咕咚等为主的健身数据平台类的公司，各类企业都在家庭智能健身领域逐步深入谋划布局。
　　投资建议
　　疫情终有被结束的一天,但因此而产生或者说是被意识到新型消费将会延续下去,其中“智能家庭健身”正是被此次疫情催生的大契机，我们认为其未来能否长期发展核心的点取决于该模式能否能够为健身用户提供：便捷性、互动指导、监督和反馈机制。作为价值挖掘者，我们认为该市场将产生以下投资机会主线值得关注: 1）以Keep、咕咚、Fiture等为代表的一级市场企业，其业态新颖，处于早期盈利模式探索阶段；2）以舒华体育,英派斯为代表的的健身器材和装备生产商和以海信视像为代表的家庭健身场景智慧屏生产商。
　　风险提示：专利风险，行业发展不及预期。