西部证券-汽车行业专题报告：全球动力电池产业链梳理，电池产能快速扩张，供应链全球优势凸显-200329

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　　电池企业联姻整车厂开疆拓土，LG处于领先地位。随着全球电动化趋势愈发明显，车企和电池厂之间的合作不断加深。目前来看，世界电池企业已经基本形成以LG化学、宁德时代、松下、三星SDI为首的第一集团。各家企业也争相与下游整车厂形成合作关系提高市场份额。从目前整车厂和电池厂的配套关系来看，LG为当之无愧的头名，目前他已经获得至少14家整车厂的配套，紧随其后的是CATL也获得特斯拉、宝马等多家企业配套，松下也和特斯拉、丰田、本田等企业开展合作，三星SDI也同大众、宝马达成了合作协议。
　　电池龙头产能大踏步扩张，行业格局趋于集中。从世界电池企业产能布局来看，以LG、CATL、三星SDI、松下四家企业产能较为领先，目前成为第一梯队。LG和CATL产能在第一梯队当中处于领先地位，目前产能都达到了50Gwh以上，松下和三星紧随其后也分别达到了41Gwh和16Gwh。预计未来随着龙头大厂产能的不断提升，规模化效应逐步得到显现，新能源汽车动力电池行业格局将逐步趋于集中化。
　　电池降本势在必行，材料国产化大势所趋。目前动力电池环节成本承压，一方面各家企业通过技术的进步来降低成本，另一方面，材料供应的国产化将成为短期降本的一大抓手。随着各家电池厂中国地区产能的提升，材料的国产化势在必行，由于人工、土地等要素成本较低，且经过多年的培育发展，中国材料环节龙头企业不论是在成本还是技术都具备了参与全球化竞争的实力，中国企业材料成本相较于海外企业还具有一定的优势，所以在当前动力电池企业降本的时期，材料国产化成为行业未来发展的必经之路。
　　产业趋势明朗，长期看好板块成长。当前整体市场受到疫情的冲击，导致新能源汽车短期消费受到了一定的影响，但是我们认为，随着疫情逐步控制，预计2020年下半年新能源汽车消费将得到复苏，我们认为当前新能源汽车板块调整充分，具有较高的配置价值。推荐电池龙头宁德时代（300750.SZ），各个材料环节龙头先导智能（300450）、当升科技（300073.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、华友钴业（603799.SH）。
　　风险提示：新能源汽车销量低于预期、新能源汽车补贴政策低于预期。