国海证券-传媒行业周报：抖音直播加码罗永浩，关注字节跳动系的红利-200329

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　　投资要点：
　　市场综述：本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别0.97%、-0.39%和-0.58%。细分到传媒各子行业来看，所有细分子板块均下跌，涨幅居前为网游指数、网红指数及在线教育指数，周涨跌幅个股中，但出版指数相对较好，涨幅达到1.55%；涨幅Top3分别为猫眼娱乐、博瑞传播、浙数文化，分别上涨14.9%、14.3%、13.5%，猫眼娱乐受益于2019年财报利润扭亏为盈；跌幅Top3分别为每日互动、新文化、掌趣科技，跌幅分别为-15.8%、-15.5%、-14.9%。
　　本周观点更新：我们在报告《字节跳动系的红利》中指出，字节跳动旗下的抖音，从短视频到极速版再到直播，流量的变现以及字节王国的领土在2020年再下一城，4月1日，罗永浩也将入驻抖音进行直播带货。中国网络零售额在社会消费品零售总额占比中不断提升，2019年上半年中国网络零售额达到4.8万亿元，2019年中国移动电商用户为7.13亿人（同比增加17.3%），预计2020年中国移动电商7.88亿人（同比增加10.5%），其中，中国线上直播用户规模预计2020年达到5.24亿人（同比增加4.6%），预计2020年中国直播电商市场规模达到9610亿元（同比增加111%），直播的内容电商是基于人的需求，通过人格化的认同与信任促成商品销售。抖音从短视频的百亿市场规模切入千亿规模的直播电商市场，可关注字节跳动系的红利带来传媒板块的投资时点。
　　本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐蓝色光标、横店影视、新经典、视觉中国、中信出版、奥飞娱乐、新媒股份、芒果超媒。蓝色光标（3月26日蓝标大学正式启动将为营销从业者提供全职周期的教育培训服务）；奥飞娱乐（旗下欢乐世界逐渐开放并推出优惠活动）；新经典（再迎东野圭吾全新长篇小说《沉默的巡游》简体中文版3月26日通过抖音直播首发）；视觉中国（2月4日公司网站试运营，3月20日公司官网正式恢复，截至目前整体运营平稳）；横店影视（院线产业链中从电影到院线均有望受益疫情后消费的回暖，大片的定档与院线的回暖相辅相成）；中信出版（一季度受新冠影响渐落地，打造文化MCN）。
　　风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。