西部证券-交运行业周报：国际航班继续调减，快递指数报告出炉-200329

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　　行情回顾：本周沪深300指数环比上涨1.56%，申万交通运输指数环比上涨0.10%。各板块环比涨幅由高到低分别为港口+3.15%/铁路运输+0.54%/高速公路+0.32%/物流-0.10%/航空运输-0.15%/机场-0.71%/公交-0.90%/航运-2.36%。
　　行业聚焦：1）民航局发布《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》，在抵离中国的航班上采取严格的防控措施，确保客座率不超过75%。2）国家邮政局发布《中国快递发展指数报告》，2019年网络实物商品零售额占社零比重首次超2成，预计2020年快递业务量超740亿件，同比增长18%。
　　行业观点：
　　航空：民航业获多项政策扶持，叠加油价大跌，有望减轻现金流和运营成本压力。国内需求触底逐步回升，海外疫情下国际市场复苏仍需等待。往后看，疫情结束后被压制延后的需求将反弹，供给继续偏紧，行业集中整合有望加速，带来票价和业绩弹性。三大航H股跌至0.5-0.7倍PB，A股南航破净、国航和东航接近1倍PB，处历史低位，向下空间有限。建议关注中国国航（601111.SH）、吉祥航空（603885.SH）和春秋航空（601021.SH）。
　　机场：受海外疫情爆发、国际航班调减、减免起降费和停场费政策影响，今年板块盈利将受到较大冲击。但中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场（600009.SH）、白云机场（600004.SH）和北京首都机场（0694.HK）。
　　快递：疫情下，居民网购生活必需品保持高频态势，支撑快递需求。伴随派送端复工，预计3月起件量将逐月提升。近期政府陆续出台免收增值税、通行费暂免、减免社保等政策利好快递公司成本端，但考虑疫情对件量影响，一季度业绩或有冲击，政策利好可能需要到二季度才能反映。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航运：各行业开工复产，需求有望恢复，继续受益美油出口增长；供给端，疫情影响下新船交付、部分船舶安装脱硫塔的进度和工期可能延迟，同时近期原油远期升水有望带动储油需求。预计油运Q2淡季不淡，运价也将迎来修复。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　公路：收费新规及疫情短期对上市公路业绩有所冲击，但公路免费政策有提前结束可能，且后续或有相关政策补贴，中长期价值影响不大。高股息个股配置价值凸显，建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。