西部证券-轻工制造行业周报：开学季来临，建议关注具备刚需属性的文具板块-200329

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　　 【文具板块】开学季即将到来，文具需求有望恢复，建议关注晨光文具（603899.SH）。各地中小学将于四月初开学，我们预计本次“学汛”将会出现“报复性”消费，学生积压已久的文创产品需求将带动文具公司业绩恢复。晨光文具在精品文创、儿童美术等赛道已积累较多经验，产品研发和市场推广均渐上正轨，预计2020年在晨光生活馆、九木杂物社、晨光科技等渠道开拓带动下，精品文创和儿美赛道有望迎来发力的一年。建议长期关注。
　　【家居板块】行业全面复工复产，关注家具需求反弹。家具具有较强的消费属性，尽管因疫情原因一季度销售短期承压，但不影响家具行业基本面向好。随着国内疫情好转，居民生活恢复，短期内被抑制的需求将出现小幅反弹。同时，疫情期间长期宅家刺激了部分线上家具消费需求，各家具企业也加大了线上营销力度，如顾家家居举办“321顾家节”在家云享购物，拉动线上销售，同时向线下引流，为复工复产做好准备。总体来看，在前期地产指标回暖的支撑下，家具消费增速和市场信心已有所好转。随着今年精装房渗透率进一步提升，各大家具龙头企业在工程渠道持续开拓，预计2020年家具板块业绩将稳定回升。具体标的上，建议关注欧派家居（603833.SH）、顾家家居（603816.SH）、索菲亚（002572.SH）。
　　【造纸板块】4月各地中小学陆续开学，教辅订单将带动文化纸需求恢复。铜版纸、双胶纸四季度均价上行，同时原材料木浆价格自19年二季度开始回落，文化纸景气度的回升带来盈利的持续改善，太阳纸业（002078.SZ）四季度净利润同比增速达到60.65%。20年文化纸新增产能有限，受疫情影响小厂开工率较低，预计文化纸利润水平可以持续。随着4月开学到来，教辅订单将带动文化纸价格回升。包装纸方面，20年外废进一步收紧，太阳纸业原材料自给率高，目前废纸原料储备已有老挝40万吨再生纤维浆板、国内10万吨木屑浆、40万吨半化学浆和20万吨本色高得率生物质纤维，预计21年老挝80万吨包装纸达产后，毛利润有望大幅提升，公司在产业链上游的提前布局即将进入收获期。建议关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓