华泰期货-尿素周报：环比供强需弱，疫情背景下印标对内盘提振不足-200328

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　　尿素：
　　内盘价格方面，3月27日，山西地区、山东地区、河南地区尿素小颗粒市场主流价分别为1630、1760和1750元/吨，对应05合约基差分别为-19、111和101。外盘价格方面，FOB中国小颗粒262.5美元/吨（+6.5），FOB中国大颗粒254.5美元/吨（-8）、CFR东南亚大颗粒270.5美元/吨（-2）。
　　开工率和产能方面，本周开工率为71.41%，较上周上涨+0.26%，日产16.38万吨，环比上涨1.06%。
　　库存方面，港口库存，29.45万吨（-0.72），其中大颗粒15.45万吨（-0.62），小颗粒14.00万吨（-0.1）。
　　供给端成本利润方面，山西动力煤510元/吨，陕西块煤402元/吨，山西末煤510元/吨，天然气西北2.98元/立方米。完全成本：固定床泉阳1489元/吨，稳；航天炉陕西1242元/吨，稳；水煤浆山西1388元/吨，稳；气头西北1301元/吨，持稳。成本端大体持稳，局部跌，生产利润整体近期大体持稳。
　　需求方面，农业需求旺季接近尾声，零星采购居多；复合肥刚需采购为主，但是当前价格逐步走低，复合肥采购又有适量跟进；工业需求方面，三聚氰胺和胶板厂开工和上周大体持稳，刚需采购为主；印标虽然尘埃落定，但因印度国内物流停滞和海外市场疫情的加重，对内盘提振不足。
　　本周观点及策略：
　　农业需求旺季接近尾声，零星采购居多；复合肥刚需采购为主，但是当前价格逐步走低，复合肥采购又有适量跟进；工业需求方面，三聚氰胺和胶板厂开工和上周大体持稳，刚需采购为主；印标虽然尘埃落定，但因印度国内物流停滞和海外市场疫情的加重，对内盘提振不足。而供给方面，近期开工、日产居高不下，企业库存维持在70万吨以上，短期难以去化。综合来说，当前环比供强需弱，价格偏弱震荡为主，但当前位置下，下方空间进一步收窄。
　　策略：
　　单边：中性
　　主要风险点：装置检修进度，外盘招标进展等