华泰期货-玻璃纯碱周报：重碱库存高位持续反复，玻璃区域库存迎来拐点-200330

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，上周纯碱期货继续下跌，主力05合约周五日盘报收1383，当周累计下跌4.62%。现货个别区域实际成交根据量有所松动，整体市场大稳小动为主，沙河地区重质纯碱主流送到价1420-1480，低价主要是厂对厂直销和现汇。周内纯碱下游需求表现依旧疲软，市场成交改善不大，而纯碱自身装置开工稳定，厂家库存继续高位震荡。隆众资讯统计，截止3月26日当周，纯碱装置开工80.83%，环比上调1.2%；纯碱库存116.4万吨，环比增加1.8万吨（或1.6%）；其中增幅主要来自重质纯碱，库存61.3万吨，环比增加3.7万吨（或6.4%）。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，部分库存压力大的碱厂挺价心态有所变化，关注后期终端复工节奏及库存消化的速度。
　　玻璃方面，上周玻璃期货弱势下跌，主力05合约周五日盘报收1278，当周累计下跌3.84%。现货成交重心继续下移，区域灵活出货为主，河北沙河安全实业厂库报价1440，下跌0元。随着多地价格调整，周内玻璃厂家出货继续好转，库存出现拐点地区增加。隆众资讯统计，截止3月26日当周，玻璃厂家开工79.44%，环比持平；库存400万吨，环比下降1万吨（或-0.3%）。其中华北在低价刺激下，市场出货速度明显提升，库存连续第二周回落；华中地区也在灵活价格下加快出货，库存首次出现拐点；华南地区出货放缓，华东外埠货源冲击，库存仍在增加。整体来看，目前下游复工逐步改善，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况。
　　策略：
　　纯碱方面，中性，关注后期厂家高库存的消化情况
　　玻璃方面，短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况
　　风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻