天风证券-建筑装饰行业：政治局会议精神有望实质提升建筑景气度-200329

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　　我们近期反复提及看好建筑板块估值提升，逻辑是清晰和一贯的：
　　1、基本面方面，建筑行业的景气度下降最快的阶段或已过去，在疫情的现实情况下不排除还会出现政策的加码和景气度的阶段性提升；对于行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头来说，由于竞争结构有利于他们的发展，因此他们的订单、收入、利润等指标或还有超预期可能。
　　2、建筑行业的血液--流动性显然已经好转很多，这有利于增强业主的资金到位、企业的正常履约等等，行业供给端的条件改善实际上比需求端的加大项目审批可能更为重要。
　　3、本周中央政治局召开会议，提及适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模等等。三项措施一方面有望提升财政支出能力，另一方面也具有较强的信号意义，尤其是近年来广泛讨论的是否要扩充赤字率目标的问题，今年可能会出现一定的突破。防止经济快速下滑的政策方向确定后，相关配套政策可能会逐步出台。
　　我们认为，尽管还要受到一些因素的制约（比如防范化解地方政府隐性债务问题），但是在“保就业”的重要背景下，对基建的适当放松和支持还是可以期待的，后续的政策进一步加码也是值得期待的。
　　5、在投资行为层面，由于疫情发展超出市场预期，可能投资者会更加重视以建筑为代表的内需，而伴随着流动性、甚至订单等基本面的改善，建筑板块的估值有望逐步提升。
　　6、因此，我们认为目前建筑板块估值提升或有着多种有利条件，整个板块可能都会产生不同程度的估值提升。具体来说，在此次板块估值提升过程中相对滞后的中字头央企和地方国企（中国交建、中铁、铁建、葛洲坝、上海建工、隧道股份等）、细分行业龙头（东易日盛、金螳螂、苏交科、中设集团等）、以及拥有较独立的个体逻辑的高新发展、岭南股份等都是较好的选择，值得关注。
　　风险提示：国内固定资产投资超预期下行；逆周期政策落地不及预期