光大证券-食品饮料行业周报：两大方向，三条主线，再论食品饮料的配置机会-200329

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　　◆本周专题：两大方向、三条主线，再论食品饮料的配置机会。在国内疫情控制已经取得阶段性成果的情况下，我们持续看好板块的相对收益表现。配置思路主要有两大方向：1）布局改善，重点配置前期受疫情直接负面影响相对明显，但是伴随疫情控制、基本面有望逐步改善的板块。从消费复苏的进度、消费的补偿性以及经销商杠杆能力的运作等方面综合考虑，优选白酒及调味品两条主线，布局乳业龙头的中长期买点；2）配置成长，在疫情之下食品的刚需逻辑已经充分演绎，优选能够充分受益并且具备长期核心竞争优势的公司。
　　◆本周市场回顾：本周中小板和创业板仍下跌，主板略微回升，申万创业板跌幅为1.77%，上证综指涨幅1%。食品饮料细分子行业均上涨。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制造板块2019年动态PE为39/28倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单，伊利股份三天登上陆股通前十大活跃个股榜单，洋河股份两天登上陆股通前十大活跃个股榜单，贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量均占2/5，沪股通绝大多数持股标的被增持。
　　◆各板块数据跟踪：52度洋河梦之蓝(M3) /53度30年青花汾酒/52度习酒窖藏1988/52度水井坊/52度泸州老窖/53度飞天茅台/52度五粮液每瓶均维持原价，52度剑南春每瓶下跌9元。国外/国产品牌婴儿奶粉/中老年奶粉的周零售均价小幅上涨，主产区生鲜乳的周零售均价小幅下跌。本周伊利线上旗舰店销售额下跌，蒙牛线上销售额大幅上升，涨幅分别为-8.48%/+54.53%。本周海天线上销售额下跌6.17%，厨邦线上销售额下跌54.67%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。
　　◆成本端数据跟踪：仔猪、猪肉价格上涨，生猪价格下跌，猪粮比价下跌至17.34。农产品方面，国内小麦价格较上周下跌，昆明白砂糖、国际原糖、国际小麦、玉米批发价、玉米现货平均价、国内大豆、国际大豆、国内豆粕、国际豆粕价格较上周上涨。国内包材价格方面，本周浮法玻璃、PET瓶片价格较上周下降。
　　◆投资策略：白酒春节旺季消费更加集中，疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点，建议关注高端白酒及地产白酒龙头，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌，配置价值会更加显著，建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品，关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。
　　◆风险因素：经营业绩不达预期；疫情影响超预期。