中泰证券-淳中科技-603516-业绩高速增长，新产品新行业拓展顺利-200329

《中泰证券-淳中科技-603516-业绩高速增长，新产品新行业拓展顺利-200329（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-淳中科技-603516-业绩高速增长，新产品新行业拓展顺利-200329（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　投资事件：公司发布2019年报，2019年实现营业总收入3.71亿元，同比增长34.73%，实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长38.53%。
　　收入实现快速增长。2019年公司实现营业总收入3.71亿元，同比增长34.73%，其中Q1~Q4增速分别为-0.78%/66.65%/60.96%/18.76%，2019年度实现毛利率68.3%，保持高位。作为业内领先的专业音视频显示控制解决方案提供商，公司不断丰富产品种类和拓展销售渠道，2019年年末预收款余额1136万元，同比增长132%。存货余额67.36万元，同比增长46%，未来收入有望持续快速增长。
　　费用控制效果明显。2019年年度，公司销售费用5724万元，同比增长4.25%；管理费用3621万元，同比增长3.33%；研发费用5012万元，同比增长6.27%，各项费用控制效果明显。
　　显控行业迎拐点，公司迎发展良机。2019年《超高清视频产业发展行动计划》发布，指出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，到2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代，同时5G商用将加速产业发展，公司迎发展良机。
　　新产品新行业拓展顺利，推动公司持续成长。上市之前公司战略性的将资源聚焦在图像处理设备和矩阵切换设备上，深耕军队、武警公安行业。上市后公司利用资本和平台优势逐渐丰富产品线，拓展下游应用市场。产品方面，2019年以来，公司陆续推出了基于分布式编解码视频技术的NYX双引擎系统、支持海量数据信号接入的高性能Cronos多功能综合处理平台、可视化交互控制系统CrossMedia Pro及VOMS运维管理平台等，行业方面，随着行业和渠道客户的不断拓展，公司显控产品越来越多地应用在应急管理、智慧电力、数字医疗、娱乐餐饮等产生新业务需求的行业，将为公司业绩增长提供重要保障。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 1.05/1.36/1.75元，对应PE41.62/32.26/25.05倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧