国都期货-甲醇期货周报：港口烯烃装置短停，甲醇弱势下探-200330

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　　主要观点
　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA005不断下探，续创年内新低。周五盘中最低价为1601元/吨，距离历史最低点仅一步之遥。截至2020年3月27日，甲醇期货主力合约MA005收盘价报1614元/吨，当周跌157元/吨，周跌幅8.87%；成交量1093392手，当周增266117手；持仓量737332手，当周增72002手。5-9合约价差由-84走弱至-106；PP-3MA价差由1230收窄至1069。
　　基本面分析。供给端：上周，因甲醇现货价格持续走弱，生产装置亏损程度进一步加深，然而，国内甲醇生产企业开工率却依然有所增加。就季节性趋势而言，甲醇装置一般于3月份逐步开启检修，但今年受疫情影响，节后开工出现大幅下滑，后于2月中旬逐步恢复。目前，仅有内蒙古新奥二期、兖矿榆林二期装置停车，其他装置暂无检修计划。因此，当前国内供应端压力依然较大，后续关注企业是否借春检之机加大检修力度以缓解供应压力。海外装置运行稳定，伊朗装置暂未受到疫情影响，预计4月进口量受外盘装置恢复影响将有所回升。
　　需求端上：上周，江苏斯尔邦烯烃装置短停，令周内MTO/P开工率下滑。浙江兴兴目前仍在检修中，阳煤恒通检修计划推迟至4月初。传统下游开工涨跌互现。
　　甲醛市场依然维持弱势，后续随着疫情的有效控制预计开工将继续回升，但终端下游需求不佳，成交有限。醋酸市场整体交投气氛一般。二甲醚市场终端需求缓步恢复中。目前整体需求依然偏弱，下周关注三大烯烃装置运行动态。
　　库存端上：上周，主产区维持降价出货状态，港口地区库存亦结束连增，得以去化。但江苏斯尔邦烯烃装置在25日开始短停，且山东阳煤恒通装置计划4月初检修，下游需求的萎缩依然令内地和港口库存累积的压力较大。但若浙江兴兴在检修1个月后能如期复工，港口库存或将得到一定消化。
　　基差分析。截至3月27日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为-24，现货持续贴水期货，但本月贴水幅度在逐步降低，对期价的压力也在逐渐减弱。
　　后市展望与策略建议。就甲醇自身基本面情况而言，上周，虽然甲醇生产企业亏损幅度增大，但开工率依然稳步提升，区内供应充足，尚未出具集中检修计划。传统下游开工率涨跌互现，但仍低于往年同期水平。甲醇制烯烃方面，因江苏斯尔邦出现短停致使MTO/P开工率下滑，需求收缩令港口地区价格压力增大。4月初，浙江兴兴或将结束检修，但阳煤恒通仍有为期1个月的检修计划，若二者均如期兑现，需求净增量将有小幅提升，但海外装置运行平稳且有继续投产预期，国内进口压力仍然较大。综合而言，当前甲醇仍然供过于求，现货持续贴水期货，远月持续升水近月，均对期价形成利空，且油价在供增需弱的格局下下行压力始终较大，亦对甲醇形成拖累，因此预计期价仍然偏弱运行。近期关注浙江兴兴与阳煤恒通烯烃装置运行情况，国内生产装置是否因亏损幅度加深出现计划外检修情况及海外装置运行情况。