安信证券-天奇股份-002009-汽车拆解产业布局全面，电池回收利用打造亮点-200329

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　　■汽车拆解全产业链布局，有望成为未来主要增长点。公司主要通过投资并购的方式布局汽车拆解行业，掌握先发优势和渠道优势，打通汽车领域“回收-拆解-再制造”的盈利链条，实现汽车拆解全产业链布局，。公司拥有汽车拆解设备生产商力帝股份，在国内大功率破碎机领域占据领先地位。同时，公司积极布局汽车拆解产业上下游，在汽车拆解领域，公司拥有宁波市废旧汽车回收有限公司，业务辐射宁波全市；在再制造领域，公司收购广州欧瑞德，据公司公告，该公司为华南地区唯一一家经工信部批复的内燃机再制造试点企业。
　　■深耕动力电池回收领域，业绩增长有保障。公司切入电池回收及资源综合利用的绿色产业链，推进废旧汽车循环产业的进一步延伸，完善公司在汽车全生命周期的产业布局。公司收购金泰阁，该公司专注于废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用。根据中国物资再生协会统计，其废旧锂电池资源化利用规模位于行业前三，目前电子级氧化钴、陶瓷氧化钴在国内市场占有率第一。随着国内新能源汽车保有量的持续增加，动力电池回收行业进入黄金期，公司将大幅受益。
　　■立足汽车自动化装备及EPC，大力发展智能装备业务。以汽车智能装备、智能仓储物流及EPC工程为主的智能装备业务是公司的立业之本。公司主要为国内外知名汽车企业提供总装、焊接、涂装及仓储等物流自动化装备。公司实行EPC总包项目管理模式，据公告，公司凭借深耕汽车行业多年的项目经验，成功斩获华晨宝马、特斯拉等重大订单。2018年12月，公司向子公司天奇设计院增资至5000万元，天奇设计院具有建筑工程设计甲级资质，可从事资质证书许可范围内相应的建设工程总承包业务，为公司培育新的业务增长点以及未来进一步拓展EPC工程总承包业务做好充分准备。
　　■投资建议：随着公司盈利能力不断提升，预计2019-2021年净利润分别为0.71、1.55、2.69亿元，EPS分别为0.19、0.42、0.73元，首次给予买入-A评级，6个月目标价9.66元，相当于2020年23倍动态市盈率。
　　■风险提示：行业竞争加剧，行业政策进度低于预期